A hitelválság első csapásai a vállalati élelmiszerlánc alsó végén lévő vállalatokat sújtják.Marha fel, mielőtt a szorítás felerősödik.

A könnyű, olcsó finanszírozás napjai lejártak.Az emelkedő kamatlábak tökéletes vihara, a gazdasági zűrzavar közepette nagyobb hitelfelárak és a jegybanki mennyiségi szigorítások megszorongatják az ócska minősítésű vállalatokat.

Tony Carfang, a The Carfang Group treasury tanácsadó cég ügyvezető igazgatója szerint az elmúlt néhány év anomália volt: „Az elmúlt két év kedvező finanszírozási feltételei valójában nem voltak összhangban a magas hozamú adósság hosszú távú képével. piac."

Azok a cégek, amelyek a Covid-19 világjárvány kitörésekor refinanszíroztak, most jól teljesítenek – egyelőre.Ami a meglévő adósságstruktúrákat refinanszírozni vagy új finanszírozási ügyleteket kötni kívánó vállalatokat illeti, lehetőségeik egyre szűkülnek.

„Az [alacsonyabb besorolású] vállalatok nehéz zónába léphetnek, mivel a kamatlábak emelkednek az eurózónában” – mondja François Masquelier, a Vállalati Pénztárosok Európai Szövetségének luxemburgi székhelyű elnöke.„A kamatok emelkedése a hitelhez jutás kevésbé egyszerű tényezője lehet.”

A finanszírozási szorítás különösen azokat a vállalatokat érinti, amelyek az év elején vagy a tavalyi évben akvizíciókat hajtottak végre áthidaló hitelek segítségével, amelyek kifutóban vannak.A kötvénykibocsátás lenne a következő kézenfekvő lépés, de ez trükkös lehet.Nagyot zuhant az idén az ócska kötvényeket kibocsátó cégek száma.Világszerte 210 vállalat bocsátott ki 111 milliárd dollárnyi ócska kötvényt az év első nyolc hónapjában.Ez óriási visszaesést jelent az egy évvel ezelőttihez képest, amikor 816 vállalat 500 milliárd dollárt bocsátott ki a Dealogic adatszolgáltató szerint.

A visszaesés széles körben elterjedt az Egyesült Államokban, Európában és az ázsiai-csendes-óceáni térségben, részben azért, mert a vállalatok 2021-ben felhalmozták az adósságot, miközben az viszonylag olcsó volt.Ezért nincs szükségük refinanszírozásra 2022-ben. Azonban egyre drágább és ezért kevésbé vonzó az új hitelek kibocsátása.

„A visszalépés egy része természetes volt – a 2021-es ütem nem volt fenntartható” – mondja Eric Rosenthal, a Fitch Ratings tőkeáttételes finanszírozásért felelős vezető igazgatója.„A tény azonban az, hogy olyan alacsony kibocsátásokat vizsgálunk, mint 2008-ban, ami elég megdöbbentő.”

A font vállalati kötvénypiac például „halott”.Ez egy londoni francia bank befektetési banki üzletágának egyik mackós vezetője szerint.A vállalatok első kikötője az áthidaló hitel meghosszabbítása vagy ideiglenes hitelkonstrukció felállítása, amíg kötvényt nem tudnak kibocsátani – magyarázta.

Adja el a Swell the Company Coffers-nek

Egy másik lehetőség a nyomás alatt álló, tőkére szoruló vállalatok számára, hogy stratégiai felülvizsgálatot hajtanak végre, és fontolóra veszik az eszközök eladását.A besorolt ​​hitelfelvevők alapértelmezett kamatlába emelkedik.Az idei év súlyos veszteségei után a bankok lehűtik a könyveikben szereplő kockázatosabb vállalatokat.

Az amerikai és európai bankok több mint 5 milliárd dollárt veszítenek a kockázatos kivásárlási kölcsönök miatt.A főbb amerikai hitelezők, a Bank of America és a Citigroup csak a második negyedévben 1 milliárd eurót írt le a tőkeáttételes és áthidaló hitelekből – írja a Reuters.

A Wells Fargo 107 millió dollárt írt le a fedezetlen tőkeáttételi finanszírozási kötelezettségvállalásokra, amikor a növekvő piaci felárak felégették a bankot.Az Egyesült Államok harmadik legnagyobb bankja 576 millió dolláros „részvénypapírok értékvesztését” könyvelhetett el, miután a második negyedévi piaci visszaesés megviselte kockázatitőke-üzletágát.A Fitch előrejelzése szerint a magas hozamú kötvények nemteljesítési rátája idén megduplázódik, 1%-ra nő az Egyesült Államokban és 1,5%-ra Európában, és tovább emelkedik, 2023-ban pedig 1,25-1,75 és 2,5%-ra.

A vásárlók megszorítják a nadrágszíjat a nehéz idők beköszöntével, nyomást gyakorolva azokra a cégekre, amelyek a jó időkben eladósodtak, de még nem termelnek nyereséget.2021-ben a Just Eat magasan járt, miután 7,3 milliárd euróért megvásárolta az amerikai rivális Grubhubot, hogy növelje részesedését a versenyképes élelmiszer-szállítási piacon.Egy évvel később, a sorsfordítás során az elvitel óriás készpénzért küzd.

Augusztusban, alig egy évvel azután, hogy megkötötte a Grubhub megvásárlásáról szóló megállapodást, a Just Eat 3 milliárd eurót írt le a felvásárlásából.Ezután 1,8 milliárd euróért eladta részesedését a jövedelmező brazil kézbesítő alkalmazásban, az iFoodban, hogy megerősítse mérlegét és törlesztje adósságát.

„Többen fogunk látni olyan átalakításokat vagy kiválásokat, amelyek lehetővé teszik egy vállalat számára, hogy saját tőkét emeljen, vagy javítsa mérlegének szerkezetét” – mondja Carfang.„Ha időt nyersz, ezek a dolgok működhetnek.De van határa annak, amit ezek a dolgok tehetnek.Addig pörögsz, amíg meztelenül vagy, és akkor mit fogsz csinálni?

A finanszírozási feltételek csak szigorúbbak lesznek – jósolják a szakértők, ahogy a jegybankok feloldják az évek óta tartó laza monetáris politikát.A Bank of England hetente mintegy 200 millió fontnyi vállalati kötvény eladását tervezi, ami negyedévente 10 milliárd fontot tesz ki, az ösztönző feloldási tervei részeként.A mennyiségi szigorítás már megkezdődött az Egyesült Államokban, a Federal Reserve azon dolgozik, hogy a következő négy évben felére csökkentse 9 billió dolláros mérlegét.

A stagfláció – a magas infláció, a munkanélküliség és a gyengélkedő gazdaság triumvirátusa – szintén egyre nagyobb fenyegetést jelent az alacsonyabb kamatozású hitelfelvevők számára, különösen Európában, a Közel-Keleten és Afrikában.Ennek oka az alacsonyabb európai gazdasági növekedés, amelyet súlyosbítottak az olyan egyedi sokkok, mint a Brexit, és kevesebb vállalat van olyan jól teljesítő ágazatokban, mint például az árucikk.

„A kockázatok felhalmozódnak az inflációnak és a fogyasztói kereslet visszahúzódásának kitett szektorokban” – mondja Lyuba Petrova, a Fitch Ratings vezető igazgatója.„Az európai tőkeáttételes finanszírozási kibocsátók kevésbé engedelmeskednek amerikai társaikhoz képest.”

Legyen okos hitelfelvevő

A vállalati pénztárosoknak és pénzügyi igazgatóknak ügyesnek kell lenniük ahhoz, hogy ingadozó időkben finanszírozást keressenek a tőkepiacokon.„Nem látunk arra utaló jeleket, hogy a piacok ellazulnának” – mondja Sarah Boyce, az Egyesült Királyság Vállalati Pénztárosok Szövetségének szakpolitikai és technikai csapatának társigazgatója."Úgy tűnik, ez lesz az új normális egy ideig."

De hozzáteszi, a vállalatoknak jól fel kell készülniük arra, hogy belemerüljenek abba a pillanatba, amikor a körülmények kedvezőnek tűnnek.„A piacok nagyon rövid ideig nyílnak meg, ezért fel kell készülni a gomb megnyomására” – mondja.„Nem akarod elindítani a folyamatot, amikor a piac megnyílik.Készen akarsz állni az indulásra.Az utolsó dolog, amit ki kell derítened, hogy szükséged van a testület jóváhagyására, és ez hat hétbe fog telni, mert ennyi idő alatt a piac megnyílhatott és bezárhatott volna.”

A hitelviszonyt megtestesítő vagy részvénykibocsátással küzdő vállalatok magánszereplőkhöz fordulhatnak segítségért, hogy túljussanak a célvonalon.Az év elején a Carvana használtautó-értékesítő az Apollo Global Managementhez fordult, hogy mintegy 1,6 milliárd dollárt költsön fel 3,3 milliárd dolláros lökhárító kötvényére egy felvásárlás finanszírozására.Ennek költsége volt: 10,25%-os hozam.

Eközben a vállalatok dolgozhatnak a készpénzkezelési eljárások optimalizálásán, például a számlázási feltételek javításán és a nemzetközi leányvállalatokban tétlenül csapdába esett készpénz felgyorsításán.Itt az ideje, hogy a vállalatok megszorítsák meglévő kapcsolataikat a maximális haszon érdekében.„Koncentráljon a meglévő pénzügyi ellátási lánc kapcsolataira” – mondja Carfang.„Menjen abba a bankba, amelynek a múltban a legtöbb üzletet adta.Menj el a bankba, aki ismer.Keresse fel azokat a bankokat, amelyek megértik az Ön iparágát, és ezért nem biztos, hogy olyan drákóiak az általuk felszámított hitelfelárakat illetően.”

„Menjen el azokhoz a bankokhoz, amelyek értékelik a kiegészítő üzletágat, például a készpénzkezelési üzletágat, amelyet a kockázat kompenzálására adhat nekik, ahelyett, hogy teljesen új kapcsolatot kezdenénk – mert ezek drágák lesznek.”