საკრედიტო კრიზისის პირველი წნეხი ხვდება კომპანიებს კორპორატიული კვების ჯაჭვის ქვედა ბოლოში.გაწურეთ სანამ გაძლიერდება.

მარტივი, იაფი დაფინანსების დღეები დასრულდა.მზარდი საპროცენტო განაკვეთების შესანიშნავი ქარიშხალი, უფრო ფართო საკრედიტო სპრედი ეკონომიკური არეულობისა და ცენტრალური ბანკის რაოდენობრივი გამკაცრების ფონზე აფერხებს უსარგებლო რეიტინგულ კომპანიებს.

ბოლო რამდენიმე წელი ანომალია იყო, ტონი კარფანგის, სახაზინო საკონსულტაციო ფირმის The Carfang Group-ის მმართველი დირექტორის თქმით: „ბოლო ორი წლის დაფინანსების ხელსაყრელი პირობები რეალურად არ შეესაბამებოდა მაღალი სარგებელი სესხის გრძელვადიან სურათს. ბაზარი."

კომპანიები, რომლებმაც რეფინანსირება მოახდინეს Covid-19-ის პანდემიის დროს, ჯერ-ჯერობით ლამაზად დგანან.რაც შეეხება კორპორაციებს, რომლებსაც სჭირდებათ არსებული სავალო სტრუქტურების რეფინანსირება ან ახალი დაფინანსების გარიგებების მოძიება, მათი ვარიანტები სულ უფრო მცირდება.

„[დაბალი რეიტინგის მქონე] კორპორაციებს შეუძლიათ შევიდნენ რთულ ზონაში იმის გათვალისწინებით, რომ საპროცენტო განაკვეთები იზრდება ევროზონაში“, - ამბობს ფრანსუა მასკელიე, კორპორატიულ ხაზინადართა ევროპული ასოციაციის თავმჯდომარე ლუქსემბურგში.„საპროცენტო განაკვეთების ზრდა შეიძლება იყოს კრედიტზე ნაკლებად მარტივი წვდომის ფაქტორი“.

დაფინანსების შეკუმშვა განსაკუთრებით აქტუალურია კორპორაციებისთვის, რომლებმაც შესყიდვები განახორციელეს წლის დასაწყისში ან გასულ წელს ხიდის სესხების დახმარებით, რომლებიც ამოიწურება.ობლიგაციების გამოშვება იქნება შემდეგი აშკარა ნაბიჯი, მაგრამ ეს შეიძლება იყოს სახიფათო.წელს უსარგებლო ობლიგაციების გამოშვების კომპანიების რაოდენობა მკვეთრად შემცირდა.გლობალურად, 210 კომპანიამ გამოუშვა 111 მილიარდი დოლარის უსარგებლო ობლიგაციები წლის პირველი რვა თვის განმავლობაში.ეს არის უზარმაზარი ვარდნა ერთი წლის წინანდელთან შედარებით, როდესაც 816 კომპანიამ გამოუშვა $500 მილიარდი, მონაცემების პროვაიდერის Dealogic-ის თანახმად.

შემოდგომა ფართოდ არის გავრცელებული აშშ-ში, ევროპასა და აზია-წყნარ ოკეანეში, ნაწილობრივ იმის გამო, რომ კომპანიებმა 2021 წელს დატვირთეს ვალი, მაშინ როცა ის შედარებით იაფი იყო.შესაბამისად, მათ 2022 წელს რეფინანსირების საჭიროება არ აქვთ. თუმცა, ძვირდება და შესაბამისად ნაკლებად მიმზიდველია ახალი ვალის გაცემა.

„ამ უკან დახევის ნაწილი ბუნებრივი იყო - 2021 წლის ტემპი არამდგრადი იყო“, - ამბობს ერიკ როზენტალი, ბერკეტული ფინანსების უფროსი დირექტორი Fitch Ratings-ში.”მაგრამ ფაქტია, რომ ჩვენ განვიხილავთ გაცემას, რომელიც შეიძლება იყოს ისეთივე დაბალი, როგორც 2008 წელს, რაც საკმაოდ გასაოცარია.”

სტერლინგის კორპორატიული ობლიგაციების ბაზარი, მაგალითად, "მკვდარია".ამის შესახებ ლონდონში ფრანგული ბანკის საინვესტიციო ბანკის ერთ-ერთი დაქვეითებული ხელმძღვანელი ამბობს.მან განმარტა, რომ კორპორატიული პირველი პორტი არის მათი ბანკი, რომ გაახანგრძლივოს ხიდის სესხი ან შექმნას დროებითი საკრედიტო საშუალება, სანამ ისინი ობლიგაციების გაცემას შეძლებენ.

გაყიდე კომპანიის ყუთების გასადიდებლად

კიდევ ერთი ვარიანტი იმ კორპორაციებისთვის, რომლებსაც კაპიტალი სჭირდებათ, არის სტრატეგიული მიმოხილვის განხორციელება და აქტივების გაყიდვის განხილვა.უსარგებლო რეიტინგის მქონე მსესხებლებისთვის ნაგულისხმევი განაკვეთი გაიზრდება.მას შემდეგ, რაც წელს დიდი ზარალი განიცადა, ბანკები თავს იკავებენ რისკის შემცველ კომპანიებზე თავიანთ ანგარიშებზე.

აშშ და ევროპული ბანკები 5 მილიარდ დოლარზე მეტის დაკარგვას გეგმავენ სარისკო გამოსყიდვის სესხების გამო.აშშ-ის მსესხებლებმა Bank of America-მ და Citigroup-მა მხოლოდ მეორე კვარტალში 1 მილიარდი ევრო ჩამოწერეს ბერკეტულ და ხიდის სესხებზე, იუწყება Reuters.

Wells Fargo-მ ჩამოწერა $107 მილიონი დაუფინანსებელი ბერკეტის დაფინანსების ვალდებულებებზე, როდესაც ბაზრის სპრედის გაფართოებამ ბანკი დაწვა.მესამე უმსხვილესმა ბანკმა აქტივებით აშშ-ში დააფიქსირა 576 მილიონი დოლარის „კაპიტალის ფასიანი ქაღალდების გაუფასურება“ მას შემდეგ, რაც ბაზრის ვარდნამ მეორე კვარტალში დააზარალა მისი სარისკო კაპიტალის ბიზნესი.Fitch-ის პროგნოზით, მაღალი შემოსავლიანობის ობლიგაციების დეფოლტის განაკვეთი გაორმაგდება 1%-მდე წელს აშშ-ში და 1.5%-მდე ევროპაში და კიდევ გაიზრდება 1.25%-1.75%-მდე და 2.5%-მდე 2023 წელს, შესაბამისად.

მყიდველები იჭერენ ქამრებს, რადგან მძიმე დრო მოვიდა, ზეწოლას ახდენენ კომპანიებზე, რომლებიც კარგ დროში ვალებით იტვირთნენ, მაგრამ ჯერ არ მიუღიათ მოგება.2021 წელს Just Eat-მა 7,3 მილიარდ ევროდ იყიდა აშშ-ის კონკურენტი Grubhub, რათა გაეზარდა თავისი წილი კონკურენტული საკვების მიწოდების ბაზარზე.ერთი წლის შემდეგ, ბედის უკუღმართობისას, გასაყიდი გიგანტი ფულს ეძებს.

აგვისტოში, თითქმის ერთი წლის შემდეგ, რაც გააფორმა Grubhub-ის შესყიდვის გარიგება, Just Eat-მა 3 მილიარდი ევრო ჩამოწერა მისი შესყიდვისგან.შემდეგ მან გაყიდა თავისი წილი მომგებიანი ბრაზილიური მიწოდების აპლიკაციაში iFood-ში 1.8 მილიარდ ევროდ, რათა გაეძლიერებინა თავისი ბალანსი და გადაიხადოს დავალიანება.

„ჩვენ ვიხილავთ უფრო მეტ იმ სახის რესტრუქტურიზაციას ან სპინოფს, რომელიც საშუალებას აძლევს კომპანიას გაზარდოს კაპიტალი ან გააუმჯობესოს თავისი ბალანსის სტრუქტურა“, - ამბობს კარფანგი.„თუ თქვენ ყიდულობთ დროს, ეს ყველაფერი შეიძლება იმუშაოს.მაგრამ არსებობს ლიმიტი, თუ რა შეუძლიათ ამ ნივთებს.სანამ გაშიშვლდები ტრიალდები და მერე რას აპირებ?”

დაფინანსების პირობები მხოლოდ გამკაცრდება, ვარაუდობენ ექსპერტები, რადგან ცენტრალური ბანკები ხსნიან ფხვიერი მონეტარული პოლიტიკის წლებს.ინგლისის ბანკი კვირაში დაახლოებით 200 მილიონი ფუნტი კორპორატიული ობლიგაციების გაყიდვას გეგმავს, რაც კვარტალში 10 მილიარდ ფუნტ სტერლინგს მიაღწევს, როგორც მისი სტიმულირების გეგმის ნაწილი.რაოდენობრივი გამკაცრება უკვე დაიწყო აშშ-ში, ფედერალური სარეზერვო სისტემა მუშაობს 9 ტრილიონი დოლარის ბალანსის განახევრებაზე მომდევნო ოთხი წლის განმავლობაში.

სტაგფლაცია - მაღალი ინფლაციის, უმუშევრობის და დაავადებული ეკონომიკის ტრიუმვირატი - ასევე მზარდი საფრთხეა დაბალი რეიტინგის მქონე მსესხებლებისთვის, განსაკუთრებით ევროპაში, ახლო აღმოსავლეთში და აფრიკაში.ეს გამოწვეულია ევროპაში დაბალი ეკონომიკური ზრდის გამო, რომელიც გამწვავებულია არაჩვეულებრივი შოკებით, როგორიცაა Brexit და ნაკლები კორპორაციები კარგად წარმდგენ სექტორებში, როგორიცაა საქონელი.

„რისკები გროვდება ინფლაციისადმი დაუცველ სექტორებში და იკლებს სამომხმარებლო მოთხოვნას“, - ამბობს Fitch Ratings-ის უფროსი დირექტორი ლიუბა პეტროვა.„ევროპის ბერკეტიანი ფინანსური ემიტენტები ნაკლები ბალიშები აქვთ აშშ-ს თანატოლებთან შედარებით“.

იყავი ჭკვიანი მსესხებელი

კორპორატიული ხაზინადარები და ფინანსური დირექტორები უნდა იყვნენ მოხერხებულები, რათა გამოიყენონ კაპიტალის ბაზრები დაფინანსებისთვის არასტაბილურ დროს.„ჩვენ ვერ ვხედავთ რაიმე მინიშნებას, რომ ბაზრები მოდუნდება“, ამბობს სარა ბოისი, ასოცირებული დირექტორი გაერთიანებული სამეფოს კორპორატიულ ხაზინადართა ასოციაციის პოლიტიკისა და ტექნიკური გუნდის ასოცირებული დირექტორი.”როგორც ჩანს, ეს გარკვეული პერიოდის განმავლობაში ახალი ნორმა იქნება.”

მაგრამ, ის დასძენს, რომ კომპანიები კარგად უნდა იყვნენ მომზადებულები ჩაძირვისთვის იმ მომენტში, როდესაც პირობები ხელსაყრელია.”ბაზრები გაიხსნება ძალიან მოკლე პერიოდებით, ასე რომ თქვენ მზად უნდა იყოთ ღილაკზე დასაჭერად”, - ამბობს ის.„არ გსურთ პროცესის დაწყება, როდესაც ბაზარი გაიხსნება.გსურთ მზად იყოთ წასასვლელად.ბოლო, რაც გჭირდებათ, არის იმის გარკვევა, რომ გჭირდებათ საბჭოს დამტკიცება და რომ ამას ექვსი კვირა დასჭირდება, რადგან ამ დროს ბაზარი შეიძლება გახსნილიყო და დახურულიყო. ”

მებრძოლი კორპორაციები, რომლებიც ეძებენ ვალის ან კაპიტალის გაცემას, შეუძლიათ მოიძიონ კერძო მოთამაშეები დახმარებისთვის ფინიშის ხაზის გადალახვაში.ამ წლის დასაწყისში მეორადი მანქანების გამყიდველმა Carvana-მ მიმართა Apollo Global Management-ს, რათა დაეხარჯა $1.6 მილიარდი $3.3 მილიარდი დოლარის შეჩერებული ბამპერ ობლიგაციისთვის, რათა დააფინანსოს შესყიდვა.მას ჰქონდა ღირებულება: სარგებელი 10,25%.

იმავდროულად, კორპორაციებს შეუძლიათ იმუშაონ ფულადი სახსრების მენეჯმენტის პროცედურების ოპტიმიზაციაზე, როგორიცაა ინვოისის პირობების გაუმჯობესება და საერთაშორისო შვილობილი ფილიალებში ჩარჩენილი ნაღდი ფულის დაგროვება.ახლა დადგა დრო, რომ კორპორაციებმა გააძლიერონ არსებული ურთიერთობები მაქსიმალური სარგებლისთვის.”ფოკუსირება მოახდინეთ თქვენს არსებულ ფინანსურ მიწოდების ჯაჭვზე,” - ამბობს კარფანგი.„წადი ბანკში, რომელსაც წარსულში ყველაზე მეტი ბიზნესი გაეცა.მიდი ბანკში ვინც გიცნობს.ეწვიეთ ბანკებს, რომლებსაც ესმით თქვენი ინდუსტრია და, შესაბამისად, შეიძლება არც ისე დრაკონული იყოს საკრედიტო სპრედებზე, რომლებსაც ისინი აწესებენ.”

„გადადით ბანკებში, რომლებმაც შეიძლება დააფასონ დამხმარე ბიზნესი, მაგალითად, ნაღდი ფულის მართვის ბიზნესი, რომელიც შეგიძლიათ მისცეთ მათ რისკის კომპენსაციის მიზნით, სრულიად ახალი ურთიერთობის დასაწყებად, რადგან ეს ძვირი იქნება“.