Mulți,Mână,Oameni,Împrumutate,Bani,,Împrumut,,Credit,De la,Bancare,SauPrimele crize ale unei crize de credit afectează companiile de la capătul inferior al lanțului alimentar corporativ.Mai înainte ca strângerea să se intensifice.

Zilele finanțării ușoare și ieftine au trecut.O furtună perfectă de rate ale dobânzilor în creștere, spread-uri mai largi de credit pe fondul crizei economice și înăsprirea cantitativă a băncii centrale stoarce companiile cu rating nedorit.

Ultimii ani au fost o anomalie, potrivit lui Tony Carfang, managing director la The Carfang Group, o firmă de consultanță în trezorerie: „Condițiile de finanțare favorabile din ultimii doi ani au fost de fapt inconsecvente cu imaginea pe termen lung a datoriei cu randament ridicat. piaţă."

Companiile care s-au refinanțat atunci când a lovit pandemia de Covid-19 stau destul de bine – deocamdată.În ceea ce privește corporațiile care trebuie să refinanțeze structurile de datorii existente sau să găsească noi oferte de finanțare, opțiunile lor sunt din ce în ce mai reduse.

„Corporațiile [cu rating mai scăzut] ar putea intra într-o zonă dificilă, având în vedere că ratele dobânzilor cresc în zona euro”, spune François Masquelier, președintele Asociației Europene a Trezorierilor Corporativi, cu sediul în Luxemburg.„Creșterea ratelor dobânzilor ar putea fi un factor de acces mai puțin ușor la credit.”

Strângerea finanțării este deosebit de relevantă pentru corporațiile care au făcut achiziții fie la începutul anului, fie anul trecut cu ajutorul împrumuturilor punte, care se epuizează.O emisiune de obligațiuni ar fi următorul pas evident, dar asta ar putea fi dificil.Numărul companiilor care emit obligațiuni nedorite în acest an a scăzut.La nivel global, 210 companii au emis obligațiuni nedorite în valoare de 111 miliarde de dolari în primele opt luni ale anului.Aceasta este o scădere uriașă față de acum un an, când 816 companii au emis 500 de miliarde de dolari, potrivit furnizorului de date Dealogic.

Scăderea este larg răspândită în SUA, Europa și Asia-Pacific, parțial pentru că companiile s-au încărcat cu datorii în 2021, în timp ce acestea erau relativ ieftine.Prin urmare, nu au nevoie să se refinanțeze în 2022. Cu toate acestea, devine din ce în ce mai scump și, prin urmare, mai puțin atractiv să emiti noi datorii.

„O parte din această retragere a fost naturală – ritmul anului 2021 a fost nesustenabil”, spune Eric Rosenthal, director senior în finanțare cu efect de levier la Fitch Ratings.„Dar adevărul este că ne uităm la emisiuni care ar putea fi la fel de scăzute ca în 2008, ceea ce este destul de uimitor.”

Piața obligațiunilor corporative în lire sterline, de exemplu, este „moartă”.Asta spune un șef de investiții bancar la o bancă franceză din Londra.Primul port de escală al unei companii este banca lor pentru a-și prelungi împrumutul punte sau pentru a înființa o facilitate de credit temporară până când poate emite o obligațiune, a explicat el.

Vinde pentru a umfla cuferele companiei

O altă opțiune pentru companiile sub presiune care au nevoie de capital este să efectueze o revizuire strategică și să ia în considerare vânzarea activelor.Rata implicită pentru debitorii cu rating nedorit este setat să crească.După ce au suferit pierderi grele în acest an, băncile se răcesc pe companiile mai riscante din registrele lor.

Băncile americane și europene sunt programate să piardă peste 5 miliarde de dolari din cauza împrumuturilor riscante.Principalii creditori din SUA Bank of America și Citigroup au scăzut 1 miliard de euro din împrumuturi cu efect de levier și împrumuturi punte doar în trimestrul al doilea, relatează Reuters.

Wells Fargo a notat 107 milioane de dolari din angajamentele de finanțare cu efect de levier nefinanțat, atunci când extinderea spread-urilor de pe piață a ars banca.A treia bancă ca active din SUA a înregistrat o „depreciere a titlurilor de capital” de 576 de milioane de dolari, după ce scăderea pieței din al doilea trimestru i-a afectat afacerile cu capital de risc.Fitch estimează că rata de nerambursare pentru obligațiunile cu randament ridicat se va dubla la 1% în acest an în SUA și 1,5% în Europa și va crește în continuare la 1,25%-1,75% și, respectiv, 2,5% în 2023.

Cumpărătorii își strâng cureaua în timp ce au trecut vremuri grele, punând presiune asupra companiilor care s-au încărcat cu datorii în vremurile bune, dar care încă nu obțin profit.În 2021, Just Eat a crescut foarte mult după ce a cumpărat rivalul american Grubhub pentru 7,3 miliarde de euro pentru a-și crește cota pe piața competitivă a livrărilor de alimente.Un an mai târziu, într-o inversare a averilor, gigantul de la pachet se luptă pentru bani.

În august, la doar un an după ce a încheiat acordul pentru cumpărarea Grubhub, Just Eat a retras 3 miliarde de euro din achiziția sa.Apoi și-a vândut participația în aplicația profitabilă de livrare braziliană iFood pentru 1,8 miliarde de euro pentru a-și consolida bilanțul și a achita datoria.

„Vom vedea mai multe astfel de restructurari sau spin-off-uri care permit unei companii sa-si ridice capitaluri proprii sau sa-si imbunatateasca structura bilantului”, spune Carfang.„Dacă câștigi timp, acele lucruri ar putea funcționa.Dar există o limită a ceea ce pot face acele lucruri.Te învârți până când ești gol și apoi ce ai de gând să faci?”

Condițiile de finanțare vor deveni doar mai dure, prevăd experții, pe măsură ce băncile centrale desfășoară ani de politică monetară relaxată.Banca Angliei intenționează să vândă în jur de 200 de milioane de lire sterline obligațiuni corporative pe săptămână, ceea ce se va ridica la 10 miliarde de lire sterline pe trimestru, ca parte a planurilor sale de retragere a stimulentelor.Înăsprirea cantitativă a început deja în SUA, Rezerva Federală lucrând pentru a-și înjumătăți bilanțul de 9 trilioane de dolari în următorii patru ani.

Stagflația – un triumvirat al inflației ridicate, al șomajului și al unei economii în dificultate – este, de asemenea, o amenințare din ce în ce mai mare pentru debitorii cu cote mai scăzute, în special pentru cei din Europa, Orientul Mijlociu și Africa.Acest lucru se reduce la o creștere economică mai scăzută în Europa, exacerbată de șocuri idiosincratice precum Brexit și de mai puține corporații în sectoare cu performanțe bune, cum ar fi mărfurile.

„Riscurile se acumulează în sectoarele vulnerabile la inflație și la retragerea cererii consumatorilor”, spune Lyuba Petrova, directorul senior al Fitch Ratings.„Emitenții europeni de finanțare cu efect de levier au mai puțină pernă în comparație cu colegii lor din SUA.”

Fii un împrumutat inteligent

Trezorierii corporativi și directorii financiari trebuie să fie agile pentru a accesa piețele de capital pentru finanțare în perioadele volatile.„Nu vedem niciun indiciu că piețele se vor relaxa”, spune Sarah Boyce, director asociat în cadrul echipei tehnice și de politici la Asociația Trezorierilor Corporativi din Marea Britanie.„Se pare că aceasta va fi noua normalitate pentru o perioadă.”

Dar, adaugă ea, companiile trebuie să fie bine pregătite pentru a se scufunda în momentul în care condițiile par favorabile.„Piețele se vor deschide pentru perioade foarte scurte, așa că trebuie să fiți pregătit să apăsați butonul”, spune ea.„Nu doriți să începeți procesul când se deschide piața.Vrei să fii gata de plecare.Ultimul lucru de care aveți nevoie este să vă dați seama că aveți nevoie de aprobarea consiliului de administrație și că va dura șase săptămâni, pentru că în acel timp piața s-ar fi putut deschide și s-ar fi închis.”

Corporațiile care se luptă care doresc să emită datorii sau capitaluri proprii pot căuta jucători privați pentru ajutor pentru a depăși linia de sosire.La începutul acestui an, vânzătorul de mașini second-hand Carvana a apelat la Apollo Global Management pentru a obține aproximativ 1,6 miliarde de dolari pentru obligațiunile sale blocate de 3,3 miliarde de dolari pentru a finanța o achiziție.A venit cu un cost: un randament de 10,25%.

Între timp, companiile pot lucra la optimizarea procedurilor de gestionare a numerarului, cum ar fi îmbunătățirea termenilor de facturare și susținerea numerarului blocat în filialele internaționale.Acum este momentul ca corporațiile să-și strângă relațiile existente pentru un câștig maxim.„Concentrează-te pe relațiile existente cu lanțul de aprovizionare financiar”, spune Carfang.„Mergi la banca căreia i-ai dat cele mai multe afaceri în trecut.Du-te la banca care te cunoaște.Mergeți la băncile care vă înțeleg industria și, prin urmare, s-ar putea să nu fie la fel de draconiene cu privire la spread-urile de credit pe care le percep.”

„Mergeți la băncile care ar putea aprecia afacerile auxiliare, cum ar fi afacerea de gestionare a numerarului pe care le puteți oferi pentru a ajuta la compensarea riscului, spre deosebire de a începe o relație complet nouă – pentru că acestea vor fi costisitoare.”


Ora postării: Oct-14-2022