Prvi udarci kreditnega krča so prizadeli podjetja na nižjem koncu prehranjevalne verige podjetij.Povečajte, preden se stiskanje okrepi.

Časi enostavnega in poceni financiranja so mimo.Popolna nevihta naraščajočih obrestnih mer, večji kreditni razmiki med gospodarskimi pretresi in kvantitativno zaostrovanje centralne banke stiskajo podjetja z junk ratingi.

Po mnenju Tonyja Carfanga, generalnega direktorja pri The Carfang Group, zakladniškem svetovalnem podjetju, je bilo zadnjih nekaj let anomalija: »Ugodni pogoji financiranja v zadnjih dveh letih dejansko niso bili skladni z dolgoročno sliko dolga z visokim donosom. trg."

Podjetja, ki so se refinancirala, ko je izbruhnila pandemija Covid-19, so za zdaj v dobrem stanju.Kar zadeva podjetja, ki morajo refinancirati obstoječe dolžniške strukture ali najti nove finančne posle, so njihove možnosti vse manjše.

"Podjetja [nižje ocenjenih] bi lahko vstopila v težavno območje, saj se obrestne mere v evroobmočju zvišujejo," pravi François Masquelier, predsednik Evropskega združenja zakladnikov podjetij s sedežem v Luksemburgu."Naraščajoče obrestne mere so lahko dejavnik slabšega dostopa do posojil."

Finančni stisk je še posebej pomemben za podjetja, ki so prevzeme opravila bodisi v začetku leta ali lani s pomočjo premostitvenih posojil, ki se iztekajo.Izdaja obveznic bi bila naslednji očiten korak, vendar je to lahko težavno.Število podjetij, ki letos izdajajo junk bonds, se je strmo zmanjšalo.Po vsem svetu je 210 podjetij v prvih osmih mesecih leta izdalo za 111 milijard dolarjev junk obveznic.To je velik padec glede na leto nazaj, ko je 816 podjetij izdalo 500 milijard dolarjev, poroča ponudnik podatkov Dealogic.

Padec je razširjen po ZDA, Evropi in Aziji in Pacifiku, deloma zato, ker so se podjetja leta 2021 zadolžila, medtem ko je bilo razmeroma poceni.Zato v letu 2022 nimajo potrebe po refinanciranju. Vendar postaja izdajanje novega dolga dražje in zato manj privlačno.

»Nekaj ​​od tega umika je bilo naravno – tempo leta 2021 je bil nevzdržen,« pravi Eric Rosenthal, višji direktor za financiranje s finančnim vzvodom pri Fitch Ratings."Dejstvo pa je, da se nam obeta izdaja, ki bi lahko bila tako nizka kot leta 2008, kar je precej presenetljivo."

Trg podjetniških obveznic v funtih je na primer "mrtev".To pravi eden od medvedjih vodj investicijskega bančništva v francoski banki v Londonu.Prvo pristanišče podjetja je njihova banka, da podaljša premostitveno posojilo ali vzpostavi začasno posojilo, dokler ne izda obveznice, je pojasnil.

Prodajte, da povečate blagajno podjetja

Druga možnost za podjetja pod pritiskom, ki potrebujejo kapital, je, da opravijo strateški pregled in razmislijo o prodaji sredstev.Privzeta obrestna mera za posojilojemalce z neželeno oceno naj bi se zvišala.Potem ko so letos utrpele velike izgube, se banke ohlajajo glede bolj tveganih podjetij v svojih knjigah.

Ameriške in evropske banke naj bi zaradi tveganih odkupnih posojil izgubile več kot 5 milijard dolarjev.Največji ameriški posojilodajalec Bank of America in Citigroup sta samo v drugem četrtletju odpisala 1 milijardo evrov posojil s finančnim vzvodom in premostitvenih posojil, poroča Reuters.

Wells Fargo je odpisal 107 milijonov dolarjev za nepokrite obveznosti financiranja finančnega vzvoda, ko je banko opeklo povečanje tržnih razmikov.Tretja največja banka po sredstvih v ZDA je zabeležila 576 milijonov dolarjev "oslabitve lastniških vrednostnih papirjev", potem ko je upad trga v drugem četrtletju prizadel njeno poslovanje s tveganim kapitalom.Fitch napoveduje, da se bo obrestna mera za obveznice z visokim donosom letos podvojila na 1 % v ZDA in na 1,5 % v Evropi ter narasla še na med 1,25 %–1,75 % oziroma 2,5 % leta 2023.

Kupci zategujejo pasove, ko so prišli težki časi, in pritiskajo na podjetja, ki so se v dobrih časih zadolžila, vendar še niso ustvarila dobička.Leta 2021 je Just Eat dosegel visoko rast, potem ko je za 7,3 milijarde evrov kupil ameriškega tekmeca Grubhub, da bi povečal svoj delež na konkurenčnem trgu dostave hrane.Leto pozneje se velikan, ki se ukvarja s prodajo hrane za najem, po preobratu usode bori za denar.

Avgusta, komaj leto dni po tem, ko je sklenil posel o nakupu Grubhuba, je Just Eat odpisal 3 milijarde evrov svojega nakupa.Nato je prodal svoj delež v donosni brazilski aplikaciji za dostavo hrane iFood za 1,8 milijarde evrov, da bi okrepil svojo bilanco stanja in poplačal dolg.

"Videli bomo več takih vrst prestrukturiranja ali spinoffov, ki podjetju omogočajo, da poveča kapital ali izboljša strukturo svoje bilance stanja," pravi Carfang.»Če kupujete čas, bodo te stvari morda delovale.Vendar obstaja omejitev, kaj te stvari lahko naredijo.Vrtiš se, dokler nisi gol in kaj boš potem?«

Pogoji financiranja se bodo le še zaostrili, napovedujejo strokovnjaki, ko bodo centralne banke umirile dolgoletno ohlapno denarno politiko.Bank of England načrtuje prodajo približno 200 milijonov funtov podjetniških obveznic na teden, kar bo dodalo do 10 milijard funtov na četrtino, kot del svojih načrtov za sprostitev spodbud.Kvantitativno zaostrovanje se je v ZDA že začelo, pri čemer si Federal Reserve prizadeva prepoloviti svojo bilanco stanja v višini 9 bilijonov dolarjev v naslednjih štirih letih.

Stagflacija – triumvirat visoke inflacije, brezposelnosti in šibkega gospodarstva – je prav tako vse večja grožnja za posojilojemalce z nižjo boniteto, zlasti tiste v Evropi, na Bližnjem vzhodu in v Afriki.To je povezano z nižjo gospodarsko rastjo v Evropi, ki jo poslabšajo posebni šoki, kot je brexit, in manjše število podjetij v uspešnih sektorjih, kot je surovina.

"Tveganja se kopičijo v sektorjih, ki so občutljivi na inflacijo in umik povpraševanja potrošnikov," pravi višja direktorica Fitch Ratings Lyuba Petrova."Evropski izdajatelji financiranja s finančnim vzvodom imajo manjšo zaščito v primerjavi s svojimi vrstniki v ZDA."

Bodite pameten posojilojemalec

Blagajniki podjetij in finančni direktorji morajo biti spretni, da lahko v nestanovitnih časih izkoristijo kapitalske trge za financiranje."Nismo opazili nobenega znaka, da se bodo trgi sprostili," pravi Sarah Boyce, pomočnica direktorja v politiki in tehnični ekipi Združenja zakladnikov podjetij Združenega kraljestva."Zdi se, da bo to nekaj časa verjetno novo normalno."

Toda, dodaja, morajo biti podjetja dobro pripravljena na potop v trenutku, ko so razmere videti ugodne."Trgi se bodo odprli za zelo kratka obdobja, zato morate biti pripravljeni pritisniti gumb," pravi.»Ne želite začeti postopka, ko se trg odpre.Želite biti pripravljeni na odhod.Zadnja stvar, ki jo potrebujete, je ugotoviti, da potrebujete odobritev odbora in da bo trajalo šest tednov, ker bi se v tem času trg lahko odprl in zaprl.«

Podjetja v težavah, ki želijo izdati dolg ali lastniški kapital, lahko poiščejo zasebne igralce za pomoč pri prečkanju ciljne črte.V začetku tega leta se je prodajalec rabljenih avtomobilov Carvana obrnil na Apollo Global Management, da bi prispeval približno 1,6 milijarde dolarjev za svojo zastalo obveznico v višini 3,3 milijarde dolarjev za financiranje nakupa.To je imelo svojo ceno: donos 10,25 %.

Medtem lahko podjetja optimizirajo postopke upravljanja z denarnimi sredstvi, kot je izboljšanje pogojev izdajanja računov in varčevanje ujetega denarja, ki lebdi v mednarodnih podružnicah.Zdaj je čas, da podjetja stisnejo svoja obstoječa razmerja za največji dobiček.»Osredotočite se na svoje obstoječe odnose v finančni dobavni verigi,« pravi Carfang.»Pojdite v banko, ki ste ji v preteklosti dali največ poslov.Pojdi na banko, ki te pozna.Pojdite k bankam, ki razumejo vašo panogo in zato morda ne bodo tako drakonske glede kreditnih razmikov, ki jih zaračunavajo.«

"Pojdite k bankam, ki bi morda cenile pomožni posel, kot je posel upravljanja gotovine, ki jim ga lahko daste, da bi nadomestili tveganje, v nasprotju z začetkom popolnoma novega odnosa - ker bo to drago."