Први ударци кредитне кризе погађају компаније на доњем крају корпоративног ланца исхране.Говедина пре него што се стезање појача.

Прошли су дани лаког, јефтиног финансирања.Савршена олуја растућих каматних стопа, шири кредитни распон усред економских превирања и квантитативно пооштравање централне банке притискају компаније са рејтингом безвриједних.

Последњих неколико година је била аномалија, према Тонију Карфангу, генералном директору Тхе Царфанг Гроуп, консултантске фирме за трезор: „Повољни услови финансирања у последње две године заправо нису били у складу са дугорочном сликом дуга са високим приносом тржиште.”

Компаније које су рефинансирале када је избила пандемија Цовид-19, за сада добро седе.Што се тиче предузећа која треба да рефинансирају постојеће структуре дуга или пронађу нове финансијске послове, њихове опције су све тање.

„Корпорације [нижег рејтинга] могле би ући у тешку зону с обзиром да се каматне стопе у еврозони повећавају“, каже Франсоа Маскелије, председник Европског удружења корпоративних благајника са седиштем у Луксембургу.„Расте каматне стопе би могле бити фактор мање лаког приступа кредиту.

Отежано финансирање је посебно релевантно за компаније које су аквизиције извршиле или раније у току године или прошле године уз помоћ бридге кредита, који су на измаку.Издавање обвезница би било следећи очигледан корак, али то би могло бити незгодно.Број компанија које ове године емитују јунк обвезнице је нагло опао.Глобално, 210 компанија је издало 111 милијарди долара непожељних обвезница током првих осам месеци ове године.То је огроман пад у односу на пре годину дана када је 816 компанија издало 500 милијарди долара, према провајдеру података Деалогиц.

Пад је широко распрострањен широм САД, Европе и Азијско-пацифичког региона, делом због тога што су компаније нагомилале дугове 2021. док је био релативно јефтин.Због тога немају потребу за рефинансирањем у 2022. Међутим, све је скупље, а самим тим и мање атрактивно издавање новог дуга.

„Нешто од тог повлачења је било природно – темпо 2021. године био је неодржив“, каже Ерик Розентал, виши директор за финансије са левериџом у Фитцх Ратингс-у.„Али чињеница је да гледамо на издавање које би могло бити ниско колико смо били 2008, што је прилично запањујуће.

Тржиште корпоративних обвезница у стерлингу, на пример, је „мртво“.То је према једном медведом шефу инвестиционог банкарства у француској банци у Лондону.Прва лука предузећа је њихова банка да продуже премоснички зајам или да оснују привремени кредит док не буду могли да издају обвезницу, објаснио је он.

Продајте да повећате касу компаније

Друга опција за компаније под притиском којима је потребан капитал је да предузму стратешки преглед и размотре продају имовине.Подразумевана стопа за зајмопримце са непожељним рејтингом је подешена да расте.Након што су ове године преживјеле велике губитке, банке се хладе према ризичнијим компанијама у њиховим књигама.

Предвиђа се да ће америчке и европске банке изгубити више од 5 милијарди долара због ризичних зајмова за откуп.Највећи амерички зајмодавци Банк оф Америца и Цитигроуп су само у другом тромјесечју уписали милијарду еура на кредите са задужењем и премошћивање, преноси Ројтерс.

Веллс Фарго је отписао 107 милиона долара на нефинансиране финансијске обавезе када је повећање тржишних разлика спалило банку.Трећа највећа банка по имовини у САД забележила је „обезвређење власничких хартија од вредности“ од 576 милиона долара након што је пад тржишта у другом кварталу наштетио њеном пословању са ризичним капиталом.Фич предвиђа да ће се стопа неизвршења обавеза за обвезнице са високим приносом удвостручити на 1% ове године у САД и 1,5% у Европи и даље порасти на између 1,25%-1,75% и 2,5% у 2023. години.

Купци стежу каиш у тешким временима, вршећи притисак на компаније које су се у добрим временима задужиле, али тек треба да остваре профит.У 2021. Јуст Еат је био у порасту након што је купио америчког ривала Грубхуб за 7,3 милијарде евра како би повећао свој удео на конкурентном тржишту испоруке хране.Годину дана касније, у преокрету богатства, гигант за понети се бори за готовину.

У августу, једва годину дана након што је потписао уговор о куповини Грубхуб-а, Јуст Еат је отписао 3 милијарде евра од своје куповине.Затим је продао свој удео у уносној бразилској апликацији за испоруку иФоод за 1,8 милијарди евра да би ојачао свој биланс стања и отплатио дуг.

„Видећемо више оних врста реструктурирања или спин-оффа који омогућавају компанији да повећа капитал или побољша структуру свог биланса стања“, каже Царфанг.„Ако купујете време, те ствари би могле да раде.Али постоји граница за оно што те ствари могу учинити.Вртиш се док не будеш гол и шта ћеш онда да радиш?”

Услови финансирања ће бити само тежи, предвиђају експерти, како централне банке опуштају године лабаве монетарне политике.Банка Енглеске планира да прода око 200 милиона фунти корпоративних обвезница недељно, што ће износити до 10 милијарди фунти квартално, као део својих планова за смањење подстицаја.Квантитативно заоштравање је већ почело у САД, а Федералне резерве раде на томе да преполове свој биланс од 9 билиона долара у наредне четири године.

Стагфлација – тријумвират високе инфлације, незапослености и посрнуле економије – такође је све већа претња за зајмопримце са нижим рејтингом, посебно за оне у Европи, на Блиском истоку и у Африци.Ово се своди на нижи економски раст у Европи, погоршан идиосинкратичним шоковима као што је Брегзит, и мањим бројем предузећа у секторима са добрим перформансама попут робе.

„Ризици се повећавају у секторима који су подложни инфлацији и смањењу потражње потрошача“, каже Љуба Петрова, виши директор Фитцх Ратингс-а.„Европски издаваоци финансијских средстава са левериџом имају мање јастука у односу на њихове колеге из САД.

Будите паметни зајмопримац

Корпоративни благајници и финансијски директори морају бити окретни како би искористили тржишта капитала за финансирање током нестабилних времена.„Не видимо никакве индикације да ће се тржишта опустити“, каже Сарах Боице, помоћница директора у полицијском и техничком тиму у Удружењу корпоративних благајника Уједињеног Краљевства.„Ово ће вероватно бити нова нормала неко време.

Али, додаје она, компаније морају бити добро припремљене да зароне у тренутку када услови изгледају повољни.„Тржишта ће се отварати на веома кратке периоде, тако да морате бити спремни да притиснете дугме“, каже она.„Не желите да започнете процес када се тржиште отвори.Желите да будете спремни за одлазак.Последња ствар која вам је потребна је да схватите да вам је потребно одобрење одбора и да ће то потрајати шест недеља, јер је за то време тржиште могло да се отвори и затвори.

Компаније које се боре у потрази за издавањем дуга или капитала могу потражити приватне играче за помоћ да пређу циљну линију.Раније ове године, продавац половних аутомобила Карвана обратио се Аполо Глобал Манагемент-у како би издвојио око 1,6 милијарди долара за своју заустављену гаранцију од 3,3 милијарде долара за финансирање куповине.Дошло је по цени: принос од 10,25%.

У међувремену, компаније могу да раде на оптимизацији процедура управљања готовином, као што су побољшање услова фактурисања и очување заробљене готовине која мирује у међународним подружницама.Сада је време да компаније стисну своје постојеће односе ради максималне добити.„Усредсредите се на своје постојеће односе у финансијском ланцу снабдевања“, каже Царфанг.„Идите у банку којој сте дали највише послова у прошлости.Иди у банку која те познаје.Идите у банке које разумеју вашу индустрију и стога можда нису тако драконске у погледу кредитних разлика које наплаћују.”

„Идите у банке које би могле да цене помоћне послове, као што је посао управљања готовином који им можете дати да компензују ризик, уместо да започнете потпуно нову везу – јер ће то бити скупо.