Багато, Руки, Люди, Позичають, Гроші,, Позика,, Кредит, Від, Банку, АбоПерші напади кредитної кризи вражають компанії, які знаходяться на нижній частині корпоративного харчового ланцюга.Підсилюйте, перш ніж стискання посилиться.

Часи легкого та дешевого фінансування минули.Ідеальний шторм підвищення процентних ставок, ширші кредитні спреди на тлі економічних потрясінь і кількісне посилення центрального банку стискають компанії зі сміттєвими рейтингами.

За словами Тоні Карфанга, керуючого директора The Carfang Group, казначейської консалтингової фірми, останні кілька років були аномалією: «Сприятливі умови фінансування останніх двох років насправді не відповідали довгостроковій картині високоприбуткового боргу. ринок».

Компанії, які здійснили рефінансування під час пандемії Covid-19, поки що почуваються добре.Що стосується компаній, які потребують рефінансування існуючих боргових структур або пошуку нових фінансових угод, їхні можливості стають меншими.

«Корпорації [з нижчим рейтингом] можуть потрапити у складну зону, оскільки відсоткові ставки в єврозоні підвищуються», — каже Франсуа Маскельє, голова Європейської асоціації корпоративних скарбників із Люксембургу.«Підвищення процентних ставок може бути чинником ускладнення доступу до кредиту».

Обмеження фінансування особливо актуальне для компаній, які здійснили придбання на початку року або минулого року за допомогою перехідних позик, які закінчуються.Випуск облігацій був би наступним очевидним кроком, але це може бути складно.Кількість компаній, які випускають сміттєві облігації цього року, різко впала.У всьому світі 210 компаній випустили сміттєвих облігацій на 111 мільярдів доларів протягом перших восьми місяців року.За даними постачальника даних Dealogic, це величезне падіння порівняно з минулим роком, коли 816 компаній випустили 500 мільярдів доларів.

Падіння широко поширене в США, Європі та Азіатсько-Тихоокеанському регіоні частково через те, що у 2021 році компанії накопичили борги, хоча це було відносно дешево.Тому у них немає потреби рефінансувати у 2022 році. Однак випускати нові боргові зобов’язання стає дорожче, а отже, менш привабливим.

«Частина такого відступу була природною — темпи 2021 року були нестійкими», — каже Ерік Розенталь, старший директор відділу кредитних фінансів у Fitch Ratings.«Але справа в тому, що ми розглядаємо випуск, який може бути таким же низьким, як і в 2008 році, що досить вражає».

Ринок корпоративних облігацій у фунтах стерлінгів, наприклад, «мертвий».Це за словами одного ведмежого керівника інвестиційного банківського відділу французького банку в Лондоні.Він пояснив, що першим пунктом заходу корпорації є їхній банк, щоб продовжити перехідну позику або встановити тимчасову кредитну лінію, доки вони не зможуть випустити облігації.

Продайте, щоб збільшити скарбницю компанії

Іншим варіантом для компаній, які перебувають у тиску і потребують капіталу, є проведення стратегічного аналізу та розгляд можливості продажу активів.Ставку за замовчуванням для позичальників із рейтингом «сміття» буде збільшено.Після великих збитків цього року банки охолоджують ризиковані компанії у своїх книгах.

Очікується, що американські та європейські банки втратить понад 5 мільярдів доларів через ризиковані викупні кредити.Основні американські кредитори Bank of America і Citigroup лише у другому кварталі списали 1 мільярд євро за кредитами за кредитами та перехідними кредитами, повідомляє Reuters.

Wells Fargo списала 107 мільйонів доларів на незабезпечені фінансові зобов’язання, коли розширення ринкових спредів спалило банк.Третій за розміром активів банк у США збільшив «знецінення акціонерних цінних паперів» на 576 мільйонів доларів після того, як спад ринку у другому кварталі зашкодив його венчурному бізнесу.Fitch прогнозує, що рівень дефолту для високоприбуткових облігацій подвоїться до 1% цього року в США та 1,5% у Європі та зросте до 1,25%-1,75% та 2,5% у 2023 році відповідно.

Покупці затягують паски, оскільки настали важкі часи, створюючи тиск на компанії, які заборгували в хороші часи, але ще не принесли прибутку.У 2021 році Just Eat досяг високого рівня після придбання американського конкурента Grubhub за 7,3 мільярда євро, щоб збільшити свою частку на конкурентному ринку доставки їжі.Рік потому, коли доля перевернулася, гігант, що займається виносом, бореться за готівку.

У серпні, лише через рік після підписання угоди про купівлю Grubhub, Just Eat списала 3 мільярди євро на придбання.Потім він продав свою частку в прибутковій бразильській програмі доставки iFood за 1,8 мільярда євро, щоб зміцнити свій баланс і погасити борг.

«Ми побачимо більше тих видів реструктуризації або виділення, які дозволять компанії збільшити капітал або покращити структуру свого балансу», — говорить Карфанг.«Якщо ви виграєте час, ці речі можуть спрацювати.Але є межа того, що ці речі можуть зробити.Ти розкручуєшся, поки не роздягнешся, а потім що будеш робити?»

Експерти прогнозують, що умови фінансування стануть тільки жорсткішими, оскільки центральні банки припинять багаторічну м’яку монетарну політику.Банк Англії планує продавати близько 200 мільйонів фунтів стерлінгів корпоративних облігацій на тиждень, що додасть до 10 мільярдів фунтів стерлінгів на квартал, у рамках своїх планів послаблення стимулів.У США вже почалося кількісне обмеження, а Федеральна резервна система намагається вдвічі скоротити свій баланс на 9 трильйонів доларів протягом наступних чотирьох років.

Стагфляція — тріумвірат високої інфляції, безробіття та слабкої економіки — також є зростаючою загрозою для позичальників з нижчими рейтингами, особливо в Європі, на Близькому Сході та в Африці.Це зводиться до нижчого економічного зростання в Європі, посиленого ідіосинкразичними потрясіннями, такими як Brexit, і меншої кількості компаній у таких ефективних секторах, як сировина.

«Ризики накопичуються в секторах, вразливих до інфляції та спаду споживчого попиту», — каже старший директор Fitch Ratings Люба Петрова.«Європейські емітенти кредитного фінансування мають меншу подушку порівняно з аналогами в США».

Будьте розумним позичальником

Корпоративні скарбники та фінансові директори повинні бути спритними, щоб отримати фінансування на ринках капіталу в нестабільні часи.«Ми не бачимо жодних ознак того, що ринки заспокояться», — каже Сара Бойс, заступник директора відділу політики та технічної групи Асоціації корпоративних скарбників Великобританії.«Здається, що на деякий час це стане новою нормою».

Але, додає вона, компанії повинні бути добре підготовлені до занурення в момент, коли умови виглядають сприятливими.«Ринки відкриватимуться на дуже короткий проміжок часу, тому вам потрібно бути готовим натиснути кнопку», — каже вона.«Ви не хочете починати процес, коли ринок відкриється.Ви хочете бути готовими до роботи.Останнє, що вам потрібно, це зрозуміти, що вам потрібен дозвіл правління і що це займе шість тижнів, тому що за цей час ринок міг відкритися і закритися».

Корпорації, які мають труднощі, які хочуть випустити боргові або акціонерні кошти, можуть шукати приватних гравців, щоб вони допомогли подолати фінішну пряму.На початку цього року продавець уживаних автомобілів Carvana звернувся до Apollo Global Management з проханням отримати близько 1,6 мільярда доларів США для фінансування придбання своєї облігації в розмірі 3,3 мільярда доларів США.Це коштувало: прибутковість 10,25%.

Тим часом корпорації можуть працювати над оптимізацією процедур управління готівкою, наприклад покращенням умов виставлення рахунків і збереженням готівки, яка бездіяльно сидить у міжнародних дочірніх компаніях.Корпораціям настав час скоротити свої існуючі відносини для отримання максимальної вигоди.«Зосередьтеся на своїх існуючих відносинах у фінансовому ланцюжку поставок», — каже Карфанг.«Зверніться до банку, якому ви приділяли найбільше бізнесу в минулому.Іди в банк, хто тебе знає.Зверніться до банків, які розуміють вашу галузь і, отже, можуть бути не настільки драконівськими щодо кредитних спредів, які вони стягують».

«Зверніться до банків, які можуть оцінити допоміжний бізнес, наприклад бізнес з управління готівкою, який ви можете надати їм для компенсації ризику, на відміну від того, щоб розпочинати зовсім нові відносини, тому що це буде дорого».


Час публікації: 14 жовтня 2022 р