Die eerste skommelinge van 'n kredietkrisis tref maatskappye aan die onderkant van die korporatiewe voedselketting.Bees op voor die druk vererger.

Die dae van maklike, goedkoop finansiering is verby.’n Volmaakte storm van stygende rentekoerse, groter kredietverspreidings te midde van ekonomiese onstuimigheid en kwantitatiewe stramming van die sentrale bank knou rommel-gegradeerde maatskappye.

Die laaste paar jaar was 'n anomalie, volgens Tony Carfang, besturende direkteur by The Carfang Group, 'n tesourie-konsultasiefirma: "Die gunstige finansieringsvoorwaardes van die afgelope twee jaar was eintlik teenstrydig met die langtermynbeeld van die hoë-opbrengsskuld. mark.”

Maatskappye wat herfinansier het toe die Covid-19-pandemie toegeslaan het, sit vir eers mooi.Wat maatskappye betref wat bestaande skuldstrukture moet herfinansier of nuwe finansieringstransaksies moet vind, word hul opsies al hoe dunner.

"[Laer-gegradeerde] maatskappye kan 'n moeilike sone betree, aangesien rentekoerse in die Eurosone optel," sê François Masquelier, die Luxemburg-gebaseerde voorsitter van die Europese Vereniging van Korporatiewe Tesouriers."Stygende rentekoerse kan 'n faktor wees in minder maklike toegang tot krediet."

Die finansieringsknyptang is veral relevant vir maatskappye wat óf vroeër in die jaar óf verlede jaar verkrygings gedoen het met behulp van oorbruggingslenings, wat besig is om op te raak.'n Effekte-uitreiking sou die volgende ooglopende stap wees, maar dit kan moeilik wees.Die aantal maatskappye wat vanjaar rommeleffekte uitreik, het gedaal.Wêreldwyd het 210 maatskappye $111 miljard se rommeleffekte gedurende die eerste agt maande van die jaar uitgereik.Dit is 'n groot daling van 'n jaar gelede toe 816 maatskappye $500 miljard uitgereik het, volgens die dataverskaffer Dealogic.

Die daling is wydverspreid oor die VSA, Europa en Asië-Stille Oseaan, deels omdat maatskappye in 2021 met skuld opgelaai het terwyl dit relatief goedkoop was.Daarom hoef hulle nie in 2022 te herfinansier nie. Dit word egter duurder en dus minder aantreklik om nuwe skuld uit te reik.

"Sommige van daardie terugtrekking was natuurlik - die pas van 2021 was onvolhoubaar," sê Eric Rosenthal, senior direkteur in hefboomfinansiering by Fitch Ratings."Maar die feit is dat ons kyk na uitreiking wat so laag kan wees as waar ons in 2008 was, wat nogal verbysterend is."

Die sterling korporatiewe effektemark is byvoorbeeld "dood".Dit is volgens een lomp hoof van beleggingsbankwese by 'n Franse bank in Londen.'n Maatskappy se eerste aankomspunt is hul bank om hul oorbruggingslening te verleng of 'n tydelike kredietfasiliteit op te stel totdat hulle 'n verband kan uitreik, het hy verduidelik.

Verkoop om die Maatskappykoffers te swel

Nog 'n opsie vir ondernemings wat onder druk is wat kapitaal benodig, is om 'n strategiese hersiening te onderneem en die verkoop van bates te oorweeg.Die verstekkoers vir rommel-gegradeerde leners gaan toeneem.Nadat banke vanjaar groot verliese gely het, is dit besig om af te koel op die meer riskante maatskappye op hul boeke.

Amerikaanse en Europese banke gaan na verwagting meer as $5 miljard verloor weens riskante uitkooplenings.Groot Amerikaanse leners Bank of America en Citigroup het in die tweede kwartaal alleen €1 miljard op hefboom- en oorbruggingslenings afgeskryf, berig Reuters.

Wells Fargo het $107 miljoen op onbefondsde hefboomfinansieringsverpligtinge neergeskryf toe groter markverspreidings die bank verbrand het.Die derde grootste bank volgens bates in die VSA het 'n $576 miljoen "waardedaling van ekwiteitsekuriteite" opgedoen nadat die markafswaai in die tweede kwartaal sy waagkapitaalbesigheid geknou het.Fitch voorspel dat die wanbetalingskoers vir hoë-opbrengseffekte vanjaar tot 1% in die VSA en 1,5% in Europa sal verdubbel en verder sal styg tot onderskeidelik tussen 1,25%-1,75% en 2,5% in 2023.

Kopers trek hul gordels stywer vas soos moeilike tye tref, en plaas druk op maatskappye wat in die goeie tye met skuld opgelaai het, maar nog nie wins maak nie.In 2021 het Just Eat hoog gery nadat hy die Amerikaanse mededinger Grubhub vir €7,3 miljard gekoop het om sy aandeel in die mededingende voedselafleweringsmark te vergroot.'n Jaar later, in 'n ommekeer in die lotgevalle, skarrel die wegneemreus vir kontant.

Just Eat het in Augustus, skaars 'n jaar nadat hy die transaksie aangegaan het om Grubhub te koop, €3 miljard van sy verkryging afgeskryf.Hy het toe sy belang in die winsgewende Brasiliaanse afleweringsprogram iFood vir €1,8 miljard verkoop om sy balansstaat te versterk en skuld af te betaal.

"Ons sal meer van daardie soort herstrukturerings of bykomstighede sien wat 'n maatskappy in staat stel om ekwiteit te verkry of die struktuur van sy balansstaat te verbeter," sê Carfang.“As jy tyd koop, kan daardie dinge werk.Maar daar is 'n beperking op wat daardie dinge kan doen.Jy draai af tot jy kaal is en wat gaan jy dan doen?”

Finansieringsvoorwaardes sal net moeiliker word, voorspel kenners, namate sentrale banke jare se los monetêre beleid ontspan.Die Bank van Engeland beplan om sowat £200 miljoen se korporatiewe effekte per week te verkoop, wat tot £10 miljard per kwartaal sal optel, as deel van sy stimulus-ontwikkelplanne.Kwantitatiewe stramming het reeds in die VSA begin, met die Federale Reserweraad wat werk om sy $9 triljoen balansstaat oor die volgende vier jaar te halveer.

Stagflasie - 'n driemanskap van hoë inflasie, werkloosheid en 'n siek ekonomie - is ook 'n groeiende bedreiging vir laer-gegradeerde leners, veral dié in Europa, die Midde-Ooste en Afrika.Dit kom neer op laer ekonomiese groei in Europa, vererger deur idiosinkratiese skokke soos Brexit, en minder maatskappye in goed presterende sektore soos kommoditeite.

"Risiko's bou op in sektore wat kwesbaar is vir inflasie en terugtrekking in verbruikersvraag," sê Lyuba Petrova, senior direkteur van Fitch Ratings."Europese hefboomfinansieringsuitreikers het minder kussing in vergelyking met hul Amerikaanse eweknieë."

Wees 'n slim lener

Korporatiewe tesouriers en finansiële direkteure moet flink wees om kapitaalmarkte te ontgin vir befondsing gedurende wisselvallige tye.“Ons sien geen aanduiding dat markte gaan verslap nie,” sê Sarah Boyce, mededirekteur in die beleid- en tegniese span by die Verenigde Koninkryk se Vereniging van Korporatiewe Tesouriers."Dit voel waarskynlik dat dit vir 'n rukkie die nuwe normaal sal wees."

Maar, voeg sy by, maatskappye moet goed voorbereid wees om in te duik op die oomblik dat toestande gunstig lyk."Markte sal vir baie kort tydperke oopmaak, so jy moet voorbereid wees om die knoppie te druk," sê sy.“Jy wil nie die proses begin wanneer die mark oopmaak nie.Jy wil gereed wees om te gaan.Die laaste ding wat jy nodig het, is om uit te vind dat jy raadsgoedkeuring nodig het en dat dit ses weke gaan neem, want in daardie tyd kon die mark oop en toe gemaak het.”

Sukkelende maatskappye wat skuld of aandele wil uitreik, kan private spelers soek vir hulp om oor die wenstreep te kom.Vroeër vanjaar het die tweedehandse motorverkoper Carvana hom tot Apollo Global Management gewend om sowat $1,6 miljard op te stoot vir sy gestopte $3,3 miljard-bufferverband om 'n verkryging te finansier.Dit het 'n koste gekos: 'n opbrengs van 10,25%.

Intussen kan ondernemings daaraan werk om kontantbestuursprosedures te optimaliseer, soos om faktureringsvoorwaardes te verbeter en vasgevange kontant in internasionale filiale te ondersteun.Dit is nou die tyd vir maatskappye om hul bestaande verhoudings te knyp vir maksimum wins."Fokus op jou bestaande finansiële voorsieningskettingverhoudings," sê Carfang.“Gaan na die bank aan wie jy in die verlede die meeste besigheid gegee het.Gaan na die bank wat jou ken.Gaan na die banke wat jou bedryf verstaan ​​en daarom dalk nie heeltemal so drakonies is oor die kredietverspreidings wat hulle vra nie.”

"Gaan na die banke wat die bykomstige besigheid kan waardeer, soos die kontantbestuurbesigheid wat jy hulle kan gee om te help vergoed vir die risiko, in plaas daarvan om heeltemal 'n splinternuwe verhouding te begin - want dit gaan duur wees."