Mange,Hånd,Folk,Lån,Penge,,Lån,,Kredit,Fra,Bankvæsen,EllerDe første stik af en kreditklemme rammer virksomheder i den nederste ende af virksomhedernes fødekæde.Oksekød op, før presset intensiveres.

Dagene med nem, billig finansiering er forbi.En perfekt storm af stigende renter, bredere kreditspænd midt i økonomisk uro og centralbankers kvantitative stramninger presser junk-vurderede virksomheder.

De sidste par år var en anomali, ifølge Tony Carfang, administrerende direktør hos The Carfang Group, et finanskonsulentfirma: "De gunstige finansieringsvilkår i de sidste to år var faktisk ikke i overensstemmelse med det langsigtede billede af højrentegælden marked."

Virksomheder, der refinansierede, da Covid-19-pandemien ramte, sidder pænt - indtil videre.Hvad angår virksomheder, der skal refinansiere eksisterende gældsstrukturer eller finde nye finansieringsaftaler, bliver deres muligheder tyndere.

"[Lavere vurderede] virksomheder kan komme ind i en vanskelig zone, da renterne stiger i euroområdet," siger François Masquelier, Luxembourg-baserede formand for European Association of Corporate Treasurers."Stigende renter kan være en faktor i mindre let adgang til kredit."

Finansieringsklemmet er særligt relevant for virksomheder, der har foretaget opkøb enten tidligere på året eller sidste år ved hjælp af brolån, som er ved at løbe ud.En obligationsudstedelse ville være det næste oplagte skridt, men det kan være vanskeligt.Antallet af virksomheder, der udsteder uønskede obligationer i år, er styrtdykket.Globalt udstedte 210 virksomheder junkobligationer for 111 milliarder dollars i løbet af årets første otte måneder.Det er et stort fald fra for et år siden, da 816 virksomheder udstedte 500 milliarder dollars, ifølge dataudbyderen Dealogic.

Faldet er udbredt i USA, Europa og Asien-Stillehavsområdet, blandt andet fordi virksomhederne fyldte op på gæld i 2021, mens det var relativt billigt.Derfor har de ikke behov for at refinansiere i 2022. Det bliver dog dyrere og derfor mindre attraktivt at udstede ny gæld.

"Nogle af det tilbagetræk var naturligt - tempoet i 2021 var uholdbart," siger Eric Rosenthal, seniordirektør i gearet finansiering hos Fitch Ratings."Men faktum er, at vi ser på udstedelse, der kan være lige så lavt, som hvor vi var i 2008, hvilket er ret opsigtsvækkende."

Sterling-virksomhedsobligationsmarkedet er for eksempel "dødt".Det siger en bearish chef for investeringsbank i en fransk bank i London.En virksomheds første anløbssted er deres bank til at forlænge deres brolån eller oprette en midlertidig kreditfacilitet, indtil de kan udstede en obligation, forklarede han.

Sælg for at svulme Firmakassen

En anden mulighed for virksomheder under pres, der har behov for kapital, er at foretage en strategisk gennemgang og overveje at sælge aktiver.Standardsatsen for låntagere med uønsket vurdering er indstillet til at stige.Efter at have plejet store tab i år, køler bankerne på de mere risikable virksomheder på deres bøger.

Amerikanske og europæiske banker forventes at tabe mere end 5 milliarder dollars på risikable buyout-lån.Store amerikanske långivere Bank of America og Citigroup nedskrev 1 milliard euro på gearede lån og bridge-lån alene i andet kvartal, rapporterer Reuters.

Wells Fargo nedskrev $107 millioner på ufinansierede løftestangsfinansieringsforpligtelser, da udvidelsen af ​​markedsspændene brændte banken.Den tredjestørste bank målt efter aktiver i USA opnåede en "nedskrivning af aktier" på 576 millioner dollars, efter at markedsnedturen i andet kvartal skadede dens venturekapitalforretning.Fitch forudser, at misligholdelsesraten for højforrentede obligationer vil fordobles til 1 % i år i USA og 1,5 % i Europa og stige yderligere til henholdsvis mellem 1,25 %-1,75 % og 2,5 % i 2023.

Shoppere strammer livremmen, efterhånden som de hårde tider rammer, og lægger pres på virksomheder, der har læsset op på gæld i de gode tider, men som endnu ikke har haft overskud.I 2021 kørte Just Eat højt efter at have købt den amerikanske rival Grubhub for 7,3 milliarder euro for at øge sin andel af det konkurrenceprægede marked for madlevering.Et år senere, i en vending af formuen, knokler takeaway-giganten efter kontanter.

I august, knap et år efter indgåelsen af ​​aftalen om at købe Grubhub, nedskrev Just Eat 3 milliarder euro på deres opkøb.Det solgte derefter sin andel i den lukrative brasilianske leveringsapp iFood for 1,8 milliarder euro for at styrke sin balance og betale ned på gæld.

"Vi vil se flere af den slags omstruktureringer eller spin-offs, der gør det muligt for en virksomhed at rejse egenkapital eller forbedre strukturen i dens balance," siger Carfang."Hvis du køber tid, kan de ting fungere.Men der er en grænse for, hvad de ting kan gøre.Du spinner af, indtil du er nøgen, og hvad skal du så gøre?”

Finansieringsbetingelserne vil kun blive hårdere, forudser eksperter, i takt med at centralbankerne afvikler år med løs pengepolitik.Bank of England planlægger at sælge omkring 200 millioner pund virksomhedsobligationer om ugen, hvilket vil lægge op til 10 milliarder pund i kvartalet, som en del af dens stimulusafviklingsplaner.Kvantitative stramninger er allerede begyndt i USA, hvor Federal Reserve arbejder på at halvere sin balance på 9 billioner dollar i løbet af de næste fire år.

Stagflation – et triumvirat af høj inflation, arbejdsløshed og en skrantende økonomi – er også en voksende trussel for lavere ratede låntagere, især dem i Europa, Mellemøsten og Afrika.Dette kommer ned til lavere økonomisk vækst i Europa, forværret af idiosynkratiske chok som Brexit, og færre virksomheder i velpræsterende sektorer som råvarer.

"Risici opbygges i sektorer, der er sårbare over for inflation og tilbagetrækning i forbrugerefterspørgslen," siger Fitch Ratings seniordirektør Lyuba Petrova."Europeiske gearede finansieringsudstedere har mindre stødpude i forhold til deres amerikanske jævnaldrende."

Vær en smart låntager

Virksomhedskasserere og finansdirektører skal være flinke for at kunne udnytte kapitalmarkederne til finansiering i ustabile tider."Vi kan ikke se nogen indikation af, at markederne vil slappe af," siger Sarah Boyce, associeret direktør i det politiske og tekniske team hos den britiske sammenslutning af virksomhedernes kasserere."Dette føles sandsynligt at være det nye normale i et stykke tid."

Men, tilføjer hun, virksomheder skal være godt forberedte til at dykke ind i det øjeblik, forholdene ser gunstige ud."Markederne vil åbne i meget korte perioder, så du skal være forberedt på at trykke på knappen," siger hun.”Man ønsker ikke at starte processen, når markedet åbner.Du vil gerne være klar til at gå.Det sidste, du skal bruge, er at finde ud af, at du har brug for bestyrelsesgodkendelse, og at det kommer til at tage seks uger, for på den tid kunne markedet have åbnet og lukket.”

Kæmpende virksomheder, der ønsker at udstede gæld eller egenkapital, kan opsøge private aktører for at få hjælp til at komme over målstregen.Tidligere på året henvendte sig brugtbilssælgeren Carvana til Apollo Global Management for at skaffe omkring 1,6 milliarder dollars i retning af deres stoppede 3,3 milliarder dollars kofangerobligation for at finansiere et opkøb.Det kom til en pris: et udbytte på 10,25 %.

I mellemtiden kan virksomheder arbejde på at optimere likviditetsstyringsprocedurer, såsom at forbedre faktureringsvilkårene og forsørge indespærrede kontanter i internationale datterselskaber.Nu er det tid for virksomheder at presse deres eksisterende relationer for maksimal gevinst."Fokuser på dine eksisterende finansielle forsyningskædeforhold," siger Carfang."Gå til den bank, som du tidligere har givet flest forretninger til.Gå til banken, der kender dig.Gå til de banker, der forstår din branche og derfor måske ikke er helt så drakoniske på de kreditspænd, som de opkræver."

"Gå til de banker, der måske sætter pris på den accessoriske forretning, som kontantstyringsvirksomheden, som du kan give dem for at hjælpe med at kompensere for risikoen, i modsætning til helt at starte et helt nyt forhold - fordi de bliver dyre."


Indlægstid: 14. oktober 2022