Moitas,Man,Xente,Préstamo,Diñeiro,,Préstamo,,Crédito,De,Banca,OuOs primeiros golpes dunha crise crediticia están afectando ás empresas do extremo inferior da cadea alimentaria corporativa.Reforzar antes de que se intensifique o apretón.

Remataron os días do financiamento fácil e barato.Unha tormenta perfecta de tipos de interese en alza, diferenciais de crédito máis amplos en medio da turbulencia económica e o endurecemento cuantitativo do banco central están a espremer ás empresas con clasificación lixo.

Os últimos anos foron unha anomalía, segundo Tony Carfang, director xerente de The Carfang Group, unha empresa de consultoría de tesouraría: “As condicións favorables de financiamento dos últimos dous anos foron en realidade incoherentes coa imaxe a longo prazo da débeda de alto rendemento. mercado."

As empresas que se refinanciaron cando chegou a pandemia de Covid-19 están moi sentadas, polo de agora.En canto ás empresas que necesitan refinanciar estruturas de débeda existentes ou atopar novas ofertas de financiamento, as súas opcións son cada vez máis finas.

"As empresas [peor valoradas] poderían entrar nunha zona difícil dado que os tipos de interese están subindo na zona euro", di François Masquelier, presidente da Asociación Europea de Tesoureiros Corporativos con sede en Luxemburgo."O aumento dos tipos de interese podería ser un factor para un acceso menos fácil ao crédito".

A redución do financiamento é especialmente pertinente para as empresas que realizaron adquisicións a principios do ano ou o ano pasado coa axuda de préstamos ponte, que se están esgotando.Unha emisión de bonos sería o seguinte paso obvio, pero iso pode ser complicado.O número de empresas que emiten bonos lixo este ano caeu en picado.A nivel mundial, 210 empresas emitiron bonos lixo por 111.000 millóns de dólares durante os primeiros oito meses do ano.Esa é unha gran caída con respecto a hai un ano, cando 816 empresas emitiron 500.000 millóns de dólares, segundo o fornecedor de datos Dealogic.

A caída está xeneralizada en Estados Unidos, Europa e Asia-Pacífico, en parte porque as empresas endebedáronse en 2021 mentres era relativamente barata.Polo tanto, non teñen necesidade de refinanciar en 2022. Porén, é cada vez máis caro e, polo tanto, menos atractivo emitir nova débeda.

"Parte dese retroceso foi natural: o ritmo de 2021 foi insostible", di Eric Rosenthal, director senior de financiamento apalancado de Fitch Ratings."Pero o feito é que estamos a ver unha emisión que podería ser tan baixa como a que estabamos en 2008, o que é bastante sorprendente".

O mercado de bonos corporativos esterlinas, por exemplo, está "morto".Iso é segundo un xefe baixista de banca de investimento nun banco francés en Londres.O primeiro porto de escala dunha empresa é o seu banco para estender o seu préstamo ponte ou establecer unha facilidade de crédito temporal ata que poidan emitir un bono, explicou.

Vender para inchar as arcas da empresa

Outra opción para as empresas baixo presión que necesitan capital é realizar unha revisión estratéxica e considerar vender activos.A taxa predeterminada para os prestameiros con clasificación lixo aumentará.Despois de sufrir grandes perdas este ano, os bancos están arrefriando as empresas máis arriscadas nos seus libros.

Está previsto que os bancos estadounidenses e europeos perdan máis de 5.000 millóns de dólares por préstamos de compra arriscados.Os principais acredores estadounidenses Bank of America e Citigroup anotaron 1.000 millóns de euros en préstamos apalancados e ponte só no segundo trimestre, segundo informa Reuters.

Wells Fargo anotou 107 millóns de dólares en compromisos de financiamento de apalancamento sen financiamento cando a ampliación dos diferenciais do mercado queimou o banco.O terceiro banco por activos dos EE. UU. rexistrou unha "deterioración de valores de renda variable" de 576 millóns de dólares despois de que a caída do mercado no segundo trimestre prexudicara o seu negocio de capital risco.Fitch prevé que a taxa de morosidade dos bonos de alto rendemento duplicarase ata o 1% este ano en EE.

Os compradores están apretando o cinto a medida que pasan os tempos difíciles, presionando ás empresas que se endebedaron nos bos momentos pero que aínda non obtiveron beneficios.En 2021, Just Eat estaba a subir despois de comprar o rival estadounidense Grubhub por 7.300 millóns de euros para aumentar a súa participación no competitivo mercado de entrega de alimentos.Un ano despois, nunha reversión de fortunas, o xigante da comida para levar busca diñeiro en efectivo.

En agosto, apenas un ano despois de firmar o acordo para comprar Grubhub, Just Eat anotou 3.000 millóns de euros da súa adquisición.Despois vendeu a súa participación na lucrativa aplicación de entrega brasileira iFood por 1.800 millóns de euros para reforzar o seu balance e pagar a débeda.

"Veremos máis deses tipos de reestruturacións ou escisións que permiten a unha empresa aumentar o capital ou mellorar a estrutura do seu balance", di Carfang."Se estás gañando tempo, esas cousas poden funcionar.Pero hai un límite ao que poden facer esas cousas.Espídese ata quedar espido e entón que vas facer?

Os expertos prevén que as condicións de financiamento só se endurecerán, mentres os bancos centrais desenrolan anos de política monetaria laxa.O Banco de Inglaterra planea vender ao redor de 200 millóns de libras por semana de bonos corporativos, o que sumará 10.000 millóns de libras ao trimestre, como parte dos seus plans de desenrolo de estímulo.O endurecemento cuantitativo xa comezou nos Estados Unidos, coa Reserva Federal traballando para reducir á metade o seu balance de 9 billóns de dólares nos próximos catro anos.

A estanflación, un triunvirato da alta inflación, o desemprego e unha economía en mal estado, tamén é unha ameaza crecente para os prestameiros de menor puntuación, especialmente os de Europa, Oriente Medio e África.Isto redúcese a un menor crecemento económico en Europa, exacerbado por choques idiosincráticos como o Brexit e menos empresas en sectores con bo rendemento como as materias primas.

"Os riscos están a acumularse nos sectores vulnerables á inflación e á baixa na demanda dos consumidores", di a directora senior de Fitch Ratings, Lyuba Petrova."Os emisores europeos de financiamento apalancado teñen menos protección en relación aos seus pares estadounidenses".

Sexa un prestatario intelixente

Os tesoureiros corporativos e os directores financeiros deben ser áxiles para aproveitar os mercados de capitais para obter financiamento en tempos de volatilidade."Non vemos ningún indicio de que os mercados se vaian relaxar", di Sarah Boyce, directora asociada do equipo técnico e de políticas da Asociación de Tesoureiros Corporativos do Reino Unido."É probable que isto sexa a nova normalidade durante un tempo".

Pero, engade, as empresas deben estar ben preparadas para mergullarse no momento en que as condicións parecen favorables."Os mercados abrirán por períodos moi curtos, polo que debes estar preparado para premer o botón", di ela.“Non quere iniciar o proceso cando se abra o mercado.Queres estar listo para ir.O último que necesitas é descubrir que necesitas a aprobación do consello e que vai levar seis semanas, porque nese tempo o mercado podería ter aberto e pechado”.

As empresas en dificultades que buscan emitir débeda ou capital poden buscar xogadores privados para obter axuda para superar a liña de meta.A principios deste ano, o vendedor de coches de segunda man Carvana recorreu a Apollo Global Management para conseguir uns 1.600 millóns de dólares para o seu estancado fianza de 3.300 millóns para financiar unha adquisición.Tivo un custo: un rendemento do 10,25%.

Mentres tanto, as empresas poden traballar na optimización dos procedementos de xestión de efectivo, como mellorar os termos de facturación e gardar o diñeiro atrapado de brazos cruzados nas filiais internacionais.Agora é o momento de que as empresas apreten as súas relacións existentes para obter o máximo beneficio."Concéntrase nas súas relacións existentes na cadea de subministración financeira", di Carfang."Vai ao banco ao que máis negocio lle deches no pasado.Vai ao banco quen te coñece.Vaia aos bancos que entendan o seu sector e, polo tanto, poden non ser tan draconianos nos diferenciais de crédito que cobran".

"Vaia aos bancos que poden apreciar o negocio auxiliar, como o negocio de xestión de caixa que pode darlles para axudar a compensar o risco, en lugar de iniciar unha relación totalmente nova, porque van ser caros".


Hora de publicación: 14-Oct-2022