Վարկային ճգնաժամի առաջին ցնցումները հարվածում են կորպորատիվ սննդի շղթայի ստորին ծայրում գտնվող ընկերություններին:Տավարը մինչեւ սեղմումը ուժեղանա։

Հեշտ, էժան ֆինանսավորման օրերն անցել են։Տոկոսադրույքների բարձրացման կատարյալ փոթորիկը, ավելի լայն վարկային սպրեդները տնտեսական ցնցումների և կենտրոնական բանկի քանակական խստացման պայմաններում սեղմում են անպետք վարկանիշ ունեցող ընկերություններին:

Վերջին մի քանի տարիները անոմալիա էին, ըստ The Carfang Group-ի, գանձապետական ​​խորհրդատվական ընկերության գործադիր տնօրեն Թոնի Կարֆանգի. շուկա»։

Ընկերությունները, որոնք վերաֆինանսավորվել են Covid-19-ի համաճարակի հարվածի ժամանակ, առայժմ գեղեցիկ են:Ինչ վերաբերում է կորպորատիվներին, որոնք պետք է վերաֆինանսավորեն առկա պարտքային կառույցները կամ գտնեն նոր ֆինանսավորման գործարքներ, նրանց տարբերակները գնալով ավելի են նոսրանում:

«[Ցածր վարկանիշով] կորպորատիվները կարող են մտնել բարդ գոտի, քանի որ տոկոսադրույքները բարձրանում են եվրոգոտում», - ասում է Ֆրանսուա Մասքելյեն՝ Կորպորատիվ գանձապահների եվրոպական ասոցիացիայի նախագահ Լյուքսեմբուրգում:«Տոկոսադրույքների աճը կարող է դառնալ վարկի ավելի քիչ հեշտ հասանելիության գործոն»:

Ֆինանսավորման սեղմումը հատկապես վերաբերում է այն կորպորատիվներին, որոնք գնումներ են իրականացրել կա՛մ տարեսկզբին, կա՛մ անցյալ տարի կամուրջային վարկերի օգնությամբ, որոնք սպառվում են:Պարտատոմսերի թողարկումը կլինի հաջորդ ակնհայտ քայլը, բայց դա կարող է բարդ լինել:Այս տարի անպետք պարտատոմսեր թողարկող ընկերությունների թիվը կտրուկ նվազել է:Աշխարհում 210 ընկերություններ տարվա առաջին ութ ամիսների ընթացքում թողարկել են 111 միլիարդ դոլար արժողությամբ պարտատոմսեր:Դա հսկայական անկում է մեկ տարի առաջ, երբ 816 ընկերություններ թողարկեցին 500 միլիարդ դոլար, ըստ տվյալների մատակարար Dealogic-ի:

Անկումը տարածված է ամբողջ ԱՄՆ-ում, Եվրոպայում և Ասիա-Խաղաղօվկիանոսյան տարածաշրջանում, մասամբ այն պատճառով, որ ընկերությունները 2021-ին բեռնվել են պարտքով, մինչդեռ այն համեմատաբար էժան էր:Հետևաբար, նրանք 2022 թվականին վերաֆինանսավորման կարիք չունեն: Այնուամենայնիվ, գնալով թանկանում է և, հետևաբար, ավելի քիչ գրավիչ է նոր պարտքերի թողարկումը:

«Այդ հետընթացի մի մասը բնական էր. 2021-ի տեմպերը անկայուն էին», - ասում է Fitch Ratings-ի լծակային ֆինանսների գծով ավագ տնօրեն Էրիկ Ռոզենթալը:«Բայց փաստն այն է, որ մենք դիտարկում ենք թողարկում, որը կարող է լինել նույնքան ցածր, որքան 2008 թվականին, ինչը բավականին ապշեցուցիչ է»:

Սթերլինգ կորպորատիվ պարտատոմսերի շուկան, օրինակ, «մեռած» է։Այդպես է ասում Լոնդոնի ֆրանսիական բանկի ներդրումային բանկինգի ղեկավարներից մեկը:Կորպորատիվների առաջին ուղին նրանց բանկն է, որը պետք է երկարաձգի իրենց կամուրջ վարկը կամ ստեղծի ժամանակավոր վարկային հաստատություն, մինչև նրանք կարողանան պարտատոմս թողարկել, բացատրեց նա:

Վաճառել ընկերության դրամարկղը ուռեցնելու համար

Ճնշման տակ գտնվող կորպորատիվների համար, որոնք կապիտալի կարիք ունեն, մեկ այլ տարբերակ ռազմավարական վերանայումն է և ակտիվների վաճառքի դիտարկումը:Անբավարար վարկանիշ ունեցող վարկառուների համար կանխադրված դրույքաչափը նախատեսվում է բարձրացնել:Այս տարի մեծ կորուստներ կրելուց հետո բանկերը հուսադրում են իրենց հաշվառման ավելի ռիսկային ընկերություններին:

Ամերիկյան և եվրոպական բանկերը կարող են կորցնել ավելի քան 5 միլիարդ դոլար ռիսկային վարկերի պատճառով:ԱՄՆ-ի խոշոր վարկատուներ Bank of America-ն և Citigroup-ը միայն երկրորդ եռամսյակում 1 միլիարդ եվրո են կրճատել լծակային և կամրջային վարկերի վրա, հայտնում է Reuters-ը:

Wells Fargo-ն 107 միլիոն դոլար է գրել չֆինանսավորվող լծակների ֆինանսավորման պարտավորությունների վրա, երբ շուկայական սփրեդի ընդլայնումը այրեց բանկը:Ակտիվներով երրորդ խոշոր բանկը ԱՄՆ-ում գրանցել է 576 միլիոն դոլարի «բաժնետոմսային արժեթղթերի արժեզրկում» այն բանից հետո, երբ երկրորդ եռամսյակում շուկայի անկումը վնասեց իր վենչուրային կապիտալի բիզնեսին:Fitch-ը կանխատեսում է, որ բարձր եկամտաբեր պարտատոմսերի դեֆոլտի տոկոսադրույքը այս տարի կկրկնապատկվի մինչև 1% ԱՄՆ-ում և 1,5% Եվրոպայում և կբարձրանա մինչև 1,25%-1,75% և 2,5% համապատասխանաբար 2023 թվականին:

Գնորդները սեղմում են իրենց գոտիները, քանի որ դժվար ժամանակները հարվածում են՝ ճնշում գործադրելով ընկերությունների վրա, որոնք բարի ժամանակներում պարտքեր են կուտակել, բայց դեռ պետք է շահույթ ստանան:2021 թվականին Just Eat-ը բարձր էր գնում այն ​​բանից հետո, երբ գնեց ամերիկյան մրցակից Grubhub-ը 7,3 միլիարդ եվրոյով՝ սննդամթերքի մատակարարման մրցակցային շուկայում իր մասնաբաժինն ավելացնելու համար:Մեկ տարի անց, բախտի շրջադարձով, տանող հսկան փորձում է կանխիկ գումար գտնել:

Օգոստոսին, Grubhub-ի գնման գործարք կնքելուց հազիվ մեկ տարի անց, Just Eat-ը դուրս գրեց 3 միլիարդ եվրո իր ձեռքբերումից:Այնուհետև նա վաճառեց իր մասնաբաժինը բրազիլական iFood առաքման շահավետ հավելվածում 1,8 միլիարդ եվրոյով՝ ամրապնդելու իր հաշվեկշիռը և մարելու պարտքը:

«Մենք կտեսնենք ավելի շատ այնպիսի տեսակի վերակառուցումներ կամ սպինոֆեր, որոնք թույլ են տալիս ընկերությանը բարձրացնել սեփական կապիտալը կամ բարելավել իր հաշվեկշռի կառուցվածքը», - ասում է Կարֆանգը:«Եթե դուք ժամանակ եք գնում, այդ բաները կարող են աշխատել:Բայց կա մի սահման, թե ինչ կարող են անել այդ բաները:Մինչեւ մերկ ես պտտվում, հետո ի՞նչ ես անելու»։

Ֆինանսավորման պայմանները միայն կխստանան, կանխատեսում են փորձագետները, քանի որ կենտրոնական բանկերը թուլացնում են թուլացած դրամավարկային քաղաքականության տարիները:Անգլիայի բանկը պլանավորում է շաբաթական վաճառել շուրջ 200 միլիոն ֆունտ ստեռլինգ կորպորատիվ պարտատոմսեր, որոնք կավելանան մինչև 10 միլիարդ ֆունտ ստերլինգ մեկ եռամսյակում, որպես խթանման ծրագրի մաս:Քանակական խստացումն արդեն սկսվել է ԱՄՆ-ում, երբ Դաշնային պահուստային համակարգը աշխատում է առաջիկա չորս տարիների ընթացքում իր 9 տրիլիոն դոլարանոց հաշվեկշիռը կիսով չափ կրճատելու ուղղությամբ:

Ստագֆլյացիան՝ բարձր գնաճի, գործազրկության և հիվանդ տնտեսության եռյակը, նույնպես աճող սպառնալիք է ցածր վարկանիշ ունեցող վարկառուների համար, հատկապես Եվրոպայում, Մերձավոր Արևելքում և Աֆրիկայում:Դա պայմանավորված է Եվրոպայում ավելի ցածր տնտեսական աճով, որը սրվում է յուրօրինակ ցնցումներով, ինչպիսին է Brexit-ը, և ավելի քիչ կորպորատիվներ լավ կատարող ոլորտներում, ինչպիսիք են ապրանքները:

«Ռիսկերը կուտակվում են գնաճի նկատմամբ խոցելի հատվածներում և սպառողների պահանջարկի հետընթացը», - ասում է Fitch Ratings-ի ավագ տնօրեն Լյուբա Պետրովան:«Եվրոպական լծակներով ֆինանսական թողարկողները ավելի քիչ բարձ ունեն ԱՄՆ-ի իրենց գործընկերների համեմատ»:

Եղեք խելացի վարկառու

Կորպորատիվ գանձապահները և ֆինանսական տնօրենները պետք է լինեն արագաշարժ, որպեսզի անկայուն ժամանակներում ֆինանսավորեն կապիտալի շուկաները:«Մենք որևէ նշան չենք տեսնում, որ շուկաները հանգստանալու են», - ասում է Սառա Բոյսը, Միացյալ Թագավորության կորպորատիվ գանձապահների ասոցիացիայի քաղաքականության և տեխնիկական թիմի փոխտնօրենը:«Սա, հավանաբար, որոշ ժամանակով նոր նորմալ է լինելու»:

Բայց, ավելացնում է նա, ընկերությունները պետք է լավ պատրաստված լինեն սուզվելու համար այն պահին, երբ պայմանները բարենպաստ տեսք կունենան:«Շուկաները կբացվեն շատ կարճ ժամանակահատվածներով, այնպես որ դուք պետք է պատրաստ լինեք սեղմել կոճակը», - ասում է նա:«Դուք չեք ցանկանում սկսել գործընթացը, երբ շուկան բացվի:Դուք ցանկանում եք պատրաստ լինել գնալու:Վերջին բանը, որ դուք պետք է, պարզելն է, որ ձեզ հարկավոր է խորհրդի հաստատում, և որ դա տևելու է վեց շաբաթ, քանի որ այդ ժամանակ շուկան կարող էր բացվել և փակվել»:

Պայքարող կորպորատիվները, ովքեր ցանկանում են թողարկել պարտք կամ սեփական կապիտալ, կարող են փնտրել մասնավոր խաղացողների՝ վերջնագիծը հաղթահարելու համար օգնության համար:Այս տարվա սկզբին օգտագործված ավտոմեքենաների վաճառքով զբաղվող Carvana-ն դիմեց Apollo Global Management-ին՝ մոտ 1,6 միլիարդ դոլար գումար հավաքելու իր 3,3 միլիարդ դոլար արժողությամբ բամպերային պարտատոմսերի համար, որպեսզի ֆինանսավորի գնումը:Այն եկել է ինքնարժեքով՝ 10,25% եկամտաբերություն։

Միևնույն ժամանակ, կորպորատիվները կարող են աշխատել դրամական միջոցների կառավարման ընթացակարգերի օպտիմալացման վրա, ինչպիսիք են՝ բարելավելով հաշիվ-ապրանքագրերի պայմանները և կուտակել միջազգային դուստր ձեռնարկություններում անգործության մատնված գումարը:Հիմա ժամանակն է, որ կորպորատիվները սեղմեն իրենց գոյություն ունեցող հարաբերությունները առավելագույն շահույթ ստանալու համար:«Կենտրոնացեք ձեր առկա ֆինանսական մատակարարման շղթայի հարաբերությունների վրա», - ասում է Կարֆանգը:«Գնացեք այն բանկը, որին նախկինում ամենաշատ գործն եք տվել:Գնացեք բանկ, ով ճանաչում է ձեզ:Գնացեք այն բանկերի մոտ, որոնք հասկանում են ձեր ոլորտը և, հետևաբար, կարող են այդքան էլ կտրուկ չլինել վարկային սփրեդների նկատմամբ, որոնք նրանք գանձում են»:

«Գնացեք այն բանկերը, որոնք կարող են գնահատել օժանդակ բիզնեսը, օրինակ՝ կանխիկի կառավարման բիզնեսը, որը դուք կարող եք տալ նրանց՝ օգնելու փոխհատուցել ռիսկը, ի տարբերություն բոլորովին նոր հարաբերություններ սկսելու, քանի որ դրանք թանկ են լինելու»: