신용 경색의 첫 번째 충격은 기업 먹이 사슬의 하단에 있는 회사를 강타하고 있습니다.압착이 심해지기 전에 강화하십시오.

쉽고 저렴한 자금 조달의 시대는 끝났습니다.금리 인상의 퍼펙트 스톰, 경기 혼란 속에 신용 스프레드 확대, 중앙은행의 양적 긴축이 정크 등급 기업을 압박하고 있습니다.

재무 컨설팅 회사인 The Carfang Group의 전무이사인 Tony Carfang에 따르면 지난 몇 년은 이례적이었습니다. 시장."

Covid-19 대유행이 닥쳤을 때 재융자를 한 회사는 현재로서는 상당히 안정적입니다.기존 부채 구조를 재융자하거나 새로운 자금 조달 거래를 찾아야 하는 기업의 경우 옵션이 점점 줄어들고 있습니다.

룩셈부르크에 본사를 둔 유럽 기업 재무 협회(European Association of Corporate Treasurers)의 프랑수아 마스케리에(François Masquelier) 회장은 “유로존에서 금리가 오르고 있기 때문에 [낮은 등급의] 기업들은 어려운 영역에 진입할 수 있습니다."이자율 상승은 신용에 대한 접근성을 떨어뜨리는 요인이 될 수 있습니다."

자금 부족은 연초나 작년에 브릿지 론의 도움으로 인수한 기업에 특히 적합합니다.채권 발행은 그 다음의 명백한 단계가 될 것이지만 까다로울 수 있습니다.올해 정크본드를 발행하는 기업이 급감했다.전 세계적으로 올해 첫 8개월 동안 210개 회사가 1,110억 달러의 정크 본드를 발행했습니다.데이터 제공업체 딜로직(Dealogic)에 따르면 이는 816개 기업이 5000억 달러를 발행한 1년 전보다 크게 감소한 것이다.

하락세는 미국, 유럽, 아시아 태평양 전역에 널리 퍼져 있는데, 이는 부분적으로 기업들이 상대적으로 저렴한 2021년에 부채를 짊어졌기 때문입니다.따라서 그들은 2022년에 재융자할 필요가 없습니다. 그러나 점점 더 비싸지고 따라서 새로운 부채를 발행하는 것이 덜 매력적입니다.

피치 레이팅스(Fitch Ratings)의 레버리지 금융 부문 선임 이사인 에릭 로젠탈(Eric Rosenthal)은 "그 중 일부는 자연스러운 것이었습니다. 2021년의 속도는 지속 불가능했습니다."라고 말했습니다."그러나 사실 우리는 발행량이 2008년 수준만큼 낮을 수 있다는 점을 보고 있습니다. 이는 꽤 놀라운 일입니다."

예를 들어 스털링 회사채 시장은 "죽었다".런던에 있는 한 프랑스 은행의 약세적인 투자 은행 책임자의 말입니다.기업의 첫 번째 통화 포트는 채권을 발행할 수 있을 때까지 브리지 론을 연장하거나 임시 신용 시설을 설정하는 은행이라고 그는 설명했습니다.

회사 금고를 늘리기 위해 판매

자본이 필요한 압박을 받는 기업을 위한 또 다른 옵션은 전략적 검토를 수행하고 자산 매각을 고려하는 것입니다.정크 등급 대출자의 기본 금리가 인상되도록 설정되었습니다.올해 막대한 손실을 보인 후 은행들은 장부에서 더 위험한 회사들을 식히고 있습니다.

미국과 유럽 은행들은 위험한 매입 대출로 인해 50억 달러 이상을 잃을 예정입니다.Reuters는 미국의 주요 대출 기관인 Bank of America와 Citigroup이 2분기에만 레버리지 및 브리지 론에 10억 유로를 썼다고 보도했습니다.

Wells Fargo는 시장 스프레드 확대로 은행이 불타버렸을 때 자금이 없는 레버리지 금융 약정에 1억 700만 달러를 기록했습니다.자산 기준으로 미국에서 세 번째로 큰 이 은행은 2분기 시장 침체 이후 벤처 캐피털 사업에 타격을 입힌 후 5억 7,600만 달러의 "주식 손상"을 기록했습니다.피치는 하이일드 채권의 부도율이 올해 미국에서 1%, 유럽에서 1.5%로 두 배 증가하고 2023년에는 각각 1.25~1.75%와 2.5% 사이로 더 오를 것으로 전망했다.

어려운 시기가 닥치자 쇼핑객들은 허리띠를 졸라매고 있으며 호황기에 부채를 짊어지고 있지만 아직 수익을 내지 못한 기업에 압박을 가하고 있습니다.2021년 Just Eat은 경쟁적인 음식 배달 시장에서 점유율을 높이기 위해 미국 경쟁사인 Grubhub를 73억 유로에 인수한 후 높은 상승세를 보였습니다.1년 후, 운명의 역전 속에서 테이크아웃 거인은 현금을 위해 다투고 있습니다.

Just Eat는 Grubhub 인수 계약을 체결한 지 불과 1년 후인 8월에 인수 금액을 30억 유로로 기록했습니다.그런 다음 대차대조표를 강화하고 부채를 상환하기 위해 수익성이 좋은 브라질 배달 앱 iFood의 지분을 18억 유로에 매각했습니다.

Carfang은 "회사가 자기자본을 늘리거나 대차대조표 구조를 개선할 수 있도록 하는 구조조정이나 분사가 더 많이 나타날 것"이라고 말했습니다.“시간을 벌고 있다면 그런 것들이 효과가 있을지도 모릅니다.하지만 그런 것들이 할 수 있는 일에는 한계가 있습니다.알몸이 될 때까지 스핀한 다음 무엇을 할 건가요?”

전문가들은 중앙은행이 수년간의 느슨한 통화 정책을 완화함에 따라 금융 조건은 더욱 어려워질 것이라고 예측합니다.영란은행은 부양책 풀기 계획의 일환으로 매주 약 2억 파운드의 회사채를 판매할 계획이며 분기당 100억 파운드에 이를 것입니다.양적 긴축은 이미 미국에서 시작되었으며, 연준은 향후 4년 동안 9조 달러의 대차대조표를 절반으로 줄이기 위해 노력하고 있습니다.

스태그플레이션(높은 인플레이션, 실직, 부실한 경제의 삼중주)은 특히 유럽, 중동 및 아프리카의 저등급 차용자들에게 점점 더 위협이 되고 있습니다.이는 유럽의 낮은 경제 성장, 브렉시트와 같은 특이한 충격으로 악화되고 원자재와 같이 실적이 좋은 부문의 기업 수가 적기 때문입니다.

Fitch Ratings 수석 이사인 Lyuba Petrova는 "인플레이션과 소비자 수요 감소에 취약한 부문에서 위험이 증가하고 있습니다."라고 말했습니다."유럽의 레버리지 금융 발행자는 미국 동종 업체에 비해 쿠션이 적습니다."

현명한 대출자가 되십시오

기업 재무 담당자와 재무 이사는 변동이 심한 시기에 자금 조달을 위해 자본 시장을 활용하기 위해 민첩해야 합니다.영국 기업 재무 협회의 정책 및 기술 팀 부국장인 Sarah Boyce는 “시장이 완화될 것이라는 조짐을 보이지 않고 있습니다.”라고 말합니다."이것은 한동안 새로운 정상이 될 것 같습니다."

그러나 그녀는 회사가 상황이 호의적으로 보이는 순간에 뛰어들 준비가 잘 되어 있어야 한다고 덧붙입니다."시장은 매우 짧은 기간 동안 열리므로 버튼을 누를 준비가 되어 있어야 합니다."라고 그녀는 말합니다.“시장이 열릴 때 프로세스를 시작하고 싶지 않을 것입니다.당신은 갈 준비가되고 싶습니다.마지막으로 필요한 것은 이사회 승인이 필요하고 6주가 걸릴 것이라는 점을 파악하는 것입니다. 그 시간 동안 시장이 열리고 닫힐 수 있기 때문입니다.”

부채나 자본을 발행하려는 고군분투하는 기업은 결승선을 통과하는 데 도움을 주기 위해 개인 플레이어를 찾을 수 있습니다.올해 초 중고차 판매업체 카르바나는 아폴로 글로벌 매니지먼트를 통해 약 16억 달러를 확보해 33억 달러의 범퍼 본드로 인수 자금을 확보했습니다.10.25%의 수익률이 발생했습니다.

한편, 기업은 인보이스 조건을 개선하고 해외 자회사에 멍하니 앉아 있는 현금을 모으는 등 현금 관리 절차를 최적화하기 위해 노력할 수 있습니다.지금은 기업이 최대 이익을 위해 기존 관계를 압박할 때입니다."기존의 금융 공급망 관계에 집중하십시오."라고 Carfang은 말합니다.“과거에 가장 많은 거래를 한 은행으로 가십시오.당신을 아는 은행에 가십시오.귀하의 산업을 이해하는 은행으로 가십시오. 따라서 그들이 부과하는 신용 ​​스프레드에 대해 엄격하지 않을 수 있습니다.”

"완전히 새로운 관계를 시작하는 것과는 반대로 위험을 보상하기 위해 제공할 수 있는 현금 관리 사업과 같은 부수적인 사업에 감사할 수 있는 은행으로 가십시오. 비용이 많이 들 것이기 ​​때문입니다."