Prvé bodky úverovej krízy zasiahli spoločnosti na spodnom konci podnikového potravinového reťazca.Hovädzie mäso pred zosilnením.

Časy jednoduchého a lacného financovania sa skončili.Dokonalá búrka rastúcich úrokových sadzieb, širšie úverové rozpätia uprostred ekonomických turbulencií a kvantitatívne sprísňovanie centrálnych bánk tlačí spoločnosti s podradným ratingom.

Podľa Tonyho Carfanga, výkonného riaditeľa The Carfang Group, poradenskej spoločnosti v oblasti financií, bolo posledných niekoľko rokov anomáliou: „Priaznivé podmienky financovania za posledné dva roky boli v skutočnosti v rozpore s dlhodobým obrazom dlhu s vysokým výnosom. trh.”

Spoločnosti, ktoré refinancovali, keď vypukla pandémia Covid-19, sú zatiaľ pekné.Pokiaľ ide o spoločnosti, ktoré potrebujú refinancovať existujúce dlhové štruktúry alebo nájsť nové finančné obchody, ich možnosti sa stenčujú.

„Spoločnosti [s nižším hodnotením] by sa mohli dostať do ťažkej zóny, keďže úrokové sadzby v eurozóne stúpajú,“ hovorí François Masquelier, predseda Európskej asociácie podnikových pokladníkov so sídlom v Luxemburgu."Rastúce úrokové sadzby by mohli byť faktorom horšieho prístupu k úverom."

Stlačenie financovania sa týka najmä spoločností, ktoré uskutočnili akvizície buď začiatkom roka alebo minulý rok pomocou preklenovacích úverov, ktoré sa míňajú.Ďalším zrejmým krokom by bolo vydanie dlhopisov, ale to môže byť zložité.Počet spoločností, ktoré tento rok vydávajú podradné dlhopisy, prudko klesol.Celosvetovo 210 spoločností vydalo počas prvých ôsmich mesiacov roka nevyžiadané dlhopisy v hodnote 111 miliárd USD.Podľa poskytovateľa údajov Dealogic ide o obrovský pokles v porovnaní s rokom spred roka, keď 816 spoločností vydalo 500 miliárd dolárov.

Pokles je rozšírený v USA, Európe a Ázii a Tichomorí čiastočne preto, že spoločnosti sa v roku 2021 zadlžili, zatiaľ čo to bolo relatívne lacné.V roku 2022 teda nemajú potrebu refinancovať. Vydávanie nového dlhu je však čoraz drahšie, a teda menej atraktívne.

„Časť tohto poklesu bolo prirodzené – tempo roku 2021 bolo neudržateľné,“ hovorí Eric Rosenthal, senior riaditeľ pre financovanie s pákovým efektom v Fitch Ratings."Faktom však je, že sa pozeráme na emisie, ktoré by mohli byť tak nízke, ako sme boli v roku 2008, čo je dosť zarážajúce."

Trh s britskými podnikovými dlhopismi je napríklad „mŕtvy“.Tvrdí to jeden medvedí šéf investičného bankovníctva francúzskej banky v Londýne.Prvým zastávkou spoločnosti je jej banka, ktorá predĺži preklenovací úver alebo zriadi dočasnú úverovú facilitu, kým nebudú môcť vydať dlhopis, vysvetlil.

Predajte, aby ste nafúkli firemnú kasu

Ďalšou možnosťou pre podniky pod tlakom, ktoré potrebujú kapitál, je vykonať strategickú revíziu a zvážiť predaj aktív.Štandardná sadzba pre nevyžiadaných dlžníkov sa má zvýšiť.Po vysokých tohtoročných stratách sa banky ochladzujú na rizikovejších spoločnostiach v účtovníctve.

Americké a európske banky majú stratiť viac ako 5 miliárd dolárov kvôli riskantným pôžičkám na odkúpenie.Významní americkí veritelia Bank of America a Citigroup len v druhom štvrťroku odpísali 1 miliardu eur na pôžičky s pákovým efektom a preklenovacie úvery, uvádza agentúra Reuters.

Wells Fargo odpísal 107 miliónov dolárov na nefinancované finančné záväzky s pákovým efektom, keď rozširovanie trhových spreadov spálilo banku.Tretia najväčšia banka podľa aktív v USA zaznamenala „zníženie hodnoty majetkových cenných papierov“ o 576 miliónov USD po tom, čo pokles trhu v druhom štvrťroku poškodil jej podnikanie v oblasti rizikového kapitálu.Fitch predpovedá, že miera nesplácania dlhopisov s vysokým výnosom sa tento rok zdvojnásobí na 1 % v USA a 1,5 % v Európe a ďalej vzrastie na 1,25 % – 1,75 % a 2,5 % v roku 2023.

Nakupujúci si v ťažkých časoch uťahujú opasky a vyvíjajú tlak na spoločnosti, ktoré sa v dobrých časoch zadlžili, no ešte nie sú v zisku.V roku 2021 bola spoločnosť Just Eat na vrchole po kúpe amerického rivala Grubhub za 7,3 miliardy EUR, aby zvýšila svoj podiel na konkurenčnom trhu s doručovaním potravín.O rok neskôr, v obrate osudov, sa gigant so sebou ťahá za hotovosť.

V auguste, sotva rok po uzavretí dohody o kúpe Grubhubu, Just Eat odpísala z akvizície 3 miliardy eur.Potom predala svoj podiel v lukratívnej brazílskej doručovacej aplikácii iFood za 1,8 miliardy EUR, aby posilnila svoju súvahu a splatila dlh.

„Uvidíme viac tých druhov reštrukturalizácií alebo oddelení, ktoré spoločnosti umožnia zvýšiť vlastný kapitál alebo zlepšiť štruktúru svojej súvahy,“ hovorí Carfang."Ak si kupujete čas, tieto veci môžu fungovať."Ale existuje limit toho, čo tieto veci dokážu.Otočíš sa, kým nebudeš nahý, a čo budeš potom robiť?"

Odborníci predpovedajú, že podmienky financovania sa budú len sprísňovať, pretože centrálne banky budú odvíjať roky uvoľnenej menovej politiky.Bank of England plánuje v rámci svojich stimulačných plánov predať firemné dlhopisy v hodnote približne 200 miliónov libier týždenne, čo predstavuje štvrťročné zvýšenie až o 10 miliárd libier.Kvantitatívne sprísňovanie už začalo v USA, pričom Federálny rezervný systém pracuje na znížení svojej súvahy vo výške 9 biliónov dolárov na polovicu v priebehu nasledujúcich štyroch rokov.

Stagflácia – triumvirát vysokej inflácie, nezamestnanosti a chorľavej ekonomiky – je tiež rastúcou hrozbou pre dlžníkov s nižším ratingom, najmä pre tých v Európe, na Strednom východe a v Afrike.Príčinou je nižší ekonomický rast v Európe, umocnený idiosynkratickými šokmi, ako je Brexit, a menším počtom spoločností v dobre fungujúcich sektoroch, ako sú komodity.

„Riziká sa hromadia v sektoroch citlivých na infláciu a pokles spotrebiteľského dopytu,“ hovorí Lyuba Petrova, senior riaditeľka Fitch Ratings."Európski emitenti s pákovým efektom majú menší vankúš v porovnaní s ich kolegami v USA."

Staňte sa inteligentným dlžníkom

Firemní pokladníci a finanční riaditelia musia byť obratní, aby mohli využiť kapitálové trhy na financovanie v nestálych časoch.„Nevidíme žiadne náznaky, že by sa trhy uvoľnili,“ hovorí Sarah Boyce, zástupkyňa riaditeľa v tíme pre politiku a techniku ​​v Asociácii podnikových pokladníkov Spojeného kráľovstva."Je pravdepodobné, že to bude na chvíľu nový normál."

Dodáva však, že spoločnosti musia byť dobre pripravené na ponorenie v momente, keď podmienky vyzerajú priaznivé.„Trhy sa otvoria na veľmi krátke obdobia, takže musíte byť pripravení stlačiť tlačidlo,“ hovorí.„Nechcete začať proces, keď sa otvorí trh.Chcete byť pripravený ísť.Posledná vec, ktorú potrebujete, je zistiť, že potrebujete schválenie predstavenstva a že to bude trvať šesť týždňov, pretože za ten čas sa trh mohol otvoriť a zavrieť.“

Podniky, ktoré majú problém vydať dlh alebo vlastný kapitál, môžu hľadať súkromných hráčov, ktorí im pomôžu prekonať cieľovú čiaru.Začiatkom tohto roka sa predajca ojazdených áut Carvana obrátil na spoločnosť Apollo Global Management, aby navýšila približne 1,6 miliardy dolárov na svoj pozastavený dlhopis vo výške 3,3 miliardy dolárov na financovanie akvizície.Stálo to za cenu: výnos 10,25 %.

Medzitým môžu spoločnosti pracovať na optimalizácii postupov riadenia hotovosti, ako je zlepšenie fakturačných podmienok a uloženie uväznenej hotovosti nečinne sediacej v medzinárodných dcérskych spoločnostiach.Teraz je čas, aby spoločnosti vytlačili svoje existujúce vzťahy s cieľom dosiahnuť maximálny zisk.„Zamerajte sa na svoje existujúce vzťahy vo finančnom dodávateľskom reťazci,“ hovorí Carfang.„Choďte do banky, ktorej ste v minulosti venovali najviac obchodov.Choďte do banky, ktorá vás pozná.Choďte do bánk, ktoré rozumejú vášmu odvetviu, a preto nemusia byť až také drakonické, pokiaľ ide o úverové rozpätia, ktoré účtujú.“

„Choďte do bánk, ktoré by mohli oceniť doplnkové podnikanie, ako je napríklad podnikanie v oblasti správy hotovosti, ktoré im môžete poskytnúť, aby ste im pomohli kompenzovať riziko, na rozdiel od začatia úplne nového vzťahu – pretože to bude drahé.“