Bir kredi krizinin ilk sancıları, kurumsal gıda zincirinin alt ucundaki şirketleri vuruyor.Sıkışma şiddetlenmeden önce güçlendirin.

Kolay, ucuz finansman günleri sona erdi.Yükselen faiz oranlarının mükemmel bir fırtınası, ekonomik kargaşanın ortasında daha geniş kredi marjları ve merkez bankasının parasal sıkılaştırması, önemsiz dereceli şirketleri sıkıştırıyor.

Bir hazine danışmanlık şirketi olan The Carfang Group'un genel müdürü Tony Carfang'a göre son birkaç yıl bir anormallikti: "Son iki yılın elverişli finansman koşulları aslında yüksek getirili borcun uzun vadeli resmiyle tutarsızdı. pazar."

Covid-19 salgını vurduğunda yeniden finanse eden şirketler şimdilik iyi durumda.Mevcut borç yapılarını yeniden finanse etmesi veya yeni finansman anlaşmaları bulması gereken şirketlere gelince, seçenekleri giderek azalıyor.

Avrupa Kurumsal Haznedarlar Birliği'nin Lüksemburg merkezli başkanı François Masquelier, "[Düşük dereceli] şirketler, Avro bölgesinde faiz oranlarının artması nedeniyle zor bir bölgeye girebilir" diyor."Yükselen faiz oranları, krediye daha az kolay erişimde bir faktör olabilir."

Finansman sıkışıklığı, özellikle yılın başlarında veya geçen yıl tükenmekte olan köprü kredilerin yardımıyla satın alma yapan şirketler için geçerlidir.Tahvil ihracı bir sonraki bariz adım olacaktır, ancak bu aldatıcı olabilir.Bu yıl hurda tahvil ihraç eden şirket sayısı düştü.Yılın ilk sekiz ayında küresel olarak 210 şirket 111 milyar dolarlık önemsiz tahvil ihraç etti.Veri sağlayıcı Dealogic'e göre bu, 816 şirketin 500 milyar dolar ihraç ettiği bir yıl öncesine göre çok büyük bir düşüş.

Düşüş ABD, Avrupa ve Asya-Pasifik'te yaygın çünkü kısmen şirketler 2021'de nispeten ucuzken borca ​​girdi.Bu nedenle, 2022'de yeniden finanse etmelerine gerek yok. Ancak, daha pahalı hale geliyor ve bu nedenle yeni borç vermek daha az cazip hale geliyor.

Fitch Ratings kaldıraçlı finans kıdemli direktörü Eric Rosenthal, "Bu gerilemenin bir kısmı doğaldı; 2021'in hızı sürdürülemezdi" diyor."Ama gerçek şu ki, 2008'deki kadar düşük olabilecek ihraçlara bakıyoruz ki bu oldukça şaşırtıcı."

Örneğin sterlin şirket tahvili piyasası "ölü".Bu, Londra'daki bir Fransız bankasında yatırım bankacılığının düşüş eğilimi gösteren bir başkanına göre.Bir şirketin ilk uğrak limanı, tahvil ihraç edene kadar köprü kredisini uzatmak veya geçici bir kredi tesisi kurmak için bankasıdır.

Şirket Kasalarını Şişirmek İçin Satış

Sermayeye ihtiyaç duyan baskı altındaki şirketler için bir diğer seçenek de stratejik bir gözden geçirme yapmak ve varlıkları satmayı düşünmektir.Önemsiz dereceli borçlular için varsayılan oran artacak şekilde ayarlanmıştır.Bu yıl ağır kayıplar verdikten sonra, bankalar daha riskli şirketleri defterlerinden soğutuyor.

ABD ve Avrupa bankalarının riskli satın alma kredileri nedeniyle 5 milyar dolardan fazla kaybetmesi bekleniyor.Reuters'in bildirdiğine göre, ABD'nin önde gelen borç verenleri Bank of America ve Citigroup, yalnızca ikinci çeyrekte kaldıraçlı ve köprü krediler için 1 milyar € yazdı.

Wells Fargo, genişleyen piyasa marjları bankayı yaktığında, finanse edilmemiş kaldıraçlı finansman taahhütleri için 107 milyon dolar yazdı.ABD'deki varlıklara göre en büyük üçüncü banka, ikinci çeyrekte piyasadaki gerilemenin risk sermayesi işine zarar vermesinin ardından 576 milyon $'lık “özkaynak menkul kıymetlerinde değer düşüklüğü” kaydetti.Fitch, yüksek getirili tahviller için temerrüt oranının bu yıl ikiye katlanarak ABD'de %1'e ve Avrupa'da %1,5'e çıkacağını ve 2023'te sırasıyla %1,25-%1,75 ve %2,5'e yükseleceğini tahmin ediyor.

Alışveriş yapanlar, zor zamanlar geldiğinde kemerlerini sıkıyor ve iyi zamanlarda borca ​​giren ancak henüz kar elde edemeyen şirketler üzerinde baskı oluşturuyor.2021'de Just Eat, rekabetçi gıda dağıtım pazarındaki payını artırmak için ABD'li rakibi Grubhub'u 7,3 milyar Euro'ya satın aldıktan sonra yükselişe geçti.Bir yıl sonra, talihin tersine dönmesiyle, paket servis devi nakit için çabalıyor.

Ağustos ayında, Grubhub'u satın almak için anlaşmayı imzaladıktan ancak bir yıl sonra Just Eat, satın alma işlemi için 3 milyar Euro yazdı.Daha sonra bilançosunu desteklemek ve borcunu ödemek için kazançlı Brezilya teslimat uygulaması iFood'daki hissesini 1,8 milyar Euro'ya sattı.

Carfang, "Bir şirketin öz sermayesini artırmasına veya bilanço yapısını iyileştirmesine olanak tanıyan bu tür yeniden yapılandırmaları veya yan kuruluşları daha çok göreceğiz" diyor."Zaman kazanıyorsan, bu şeyler işe yarayabilir.Ancak bu şeylerin yapabileceklerinin bir sınırı vardır.Çıplak olana kadar dönüyorsun, sonra ne yapacaksın?

Uzmanlara göre, merkez bankaları yıllarca süren gevşek para politikasını gevşettikçe, finansman koşulları daha da zorlaşacak.İngiltere Merkez Bankası, teşvik gevşeme planlarının bir parçası olarak haftada yaklaşık 200 milyon sterlin şirket tahvili satmayı planlıyor, bu da her çeyrekte 10 milyar sterline ulaşacak.Federal Rezerv önümüzdeki dört yıl içinde 9 trilyon dolarlık bilançosunu yarıya indirmeye çalışırken, ABD'de niceliksel sıkılaştırma şimdiden başladı.

Yüksek enflasyon, işsizlik ve kötü durumdaki bir ekonominin üçlüsü olan stagflasyon, özellikle Avrupa, Orta Doğu ve Afrika'dakiler olmak üzere düşük notlu borçlular için büyüyen bir tehdit.Bu, Avrupa'da Brexit gibi kendine özgü şoklarla şiddetlenen daha düşük ekonomik büyümeye ve emtia gibi iyi performans gösteren sektörlerde daha az şirkete bağlı.

Fitch Ratings kıdemli direktörü Lyuba Petrova, "Enflasyona ve tüketici talebindeki geri çekilmeye karşı savunmasız sektörlerde riskler artıyor" dedi."Avrupa kaldıraçlı finans ihraççıları, ABD'li emsallerine göre daha az esnekliğe sahip."

Akıllı Borçlu Olun

Kurumsal saymanların ve finans direktörlerinin, çalkantılı zamanlarda finansman için sermaye piyasalarından yararlanmak üzere çevik olmaları gerekir.Birleşik Krallık Kurumsal Haznedarlar Birliği'nde politika ve teknik ekipten sorumlu müdür yardımcısı Sarah Boyce, “Piyasaların rahatlayacağına dair herhangi bir işaret görmüyoruz” diyor."Bu, bir süre için yeni normal gibi görünüyor."

Ancak, şirketlerin koşulların uygun göründüğü anda dalmaya iyi hazırlanmaları gerektiğini de ekliyor."Piyasalar çok kısa sürelerle açılacak, bu nedenle düğmeye basmaya hazırlıklı olmanız gerekiyor" diyor.“Piyasa açıldığında süreci başlatmak istemezsiniz.Gitmeye hazır olmak istiyorsun.İhtiyacın olan son şey, yönetim kurulu onayına ihtiyacın olduğunu ve bunun altı hafta süreceğini anlamak, çünkü o zaman piyasa açılıp kapanabilirdi.”

Borç veya öz sermaye çıkarmak isteyen zor durumdaki şirketler, bitiş çizgisini aşmak için özel oyuncular arayabilir.Bu yılın başlarında, ikinci el araba satıcısı Carvana, bir satın alma işlemini finanse etmek için durdurulan 3,3 milyar dolarlık tampon tahviline yaklaşık 1,6 milyar dolar ayırmak için Apollo Global Management'a başvurdu.Bunun bir maliyeti vardı: %10,25'lik bir verim.

Bu arada şirketler, faturalandırma koşullarını iyileştirmek ve uluslararası yan kuruluşlarda atıl durumda bekleyen nakit paraları desteklemek gibi nakit yönetimi prosedürlerini optimize etmek için çalışabilirler.Artık kurumların maksimum kazanç için mevcut ilişkilerini sıkıştırma zamanı.Carfang, "Mevcut finansal tedarik zinciri ilişkilerinize odaklanın" diyor.“Geçmişte en çok iş verdiğiniz bankaya gidin.Seni tanıyan bankaya git.Sektörünüzü anlayan ve bu nedenle talep ettikleri kredi marjları konusunda o kadar acımasız olmayabilecek bankalara gidin.

"Tamamen yeni bir ilişkiye başlamak yerine, riski telafi etmelerine yardımcı olmak için onlara verebileceğiniz nakit yönetimi işi gibi yan işleri takdir edebilecek bankalara gidin - çünkü bunlar pahalı olacak."