Những cú sốc đầu tiên của cuộc khủng hoảng tín dụng đang tấn công các công ty ở cấp thấp hơn trong chuỗi thức ăn của công ty.Thịt bò lên trước khi siết mạnh.

Những ngày của nguồn tài chính dễ dàng, giá rẻ đã qua.Một cơn bão hoàn hảo của việc tăng lãi suất, tín dụng lan rộng hơn trong bối cảnh kinh tế bất ổn và việc thắt chặt định lượng của ngân hàng trung ương đang siết chặt các công ty bị xếp hạng rác.

Theo Tony Carfang, giám đốc điều hành của The Carfang Group, một công ty tư vấn ngân quỹ, vài năm gần đây là một điều bất thường: “Các điều khoản tài chính thuận lợi trong hai năm qua thực sự không phù hợp với bức tranh dài hạn về khoản nợ có lãi suất cao. chợ."

Hiện tại, các công ty đã tái cấp vốn khi đại dịch Covid-19 xảy ra đang hoạt động khá ổn định.Đối với các doanh nghiệp cần tái cấp vốn cho các cấu trúc nợ hiện tại hoặc tìm các thỏa thuận tài chính mới, các lựa chọn của họ ngày càng mỏng đi.

François Masquelier, chủ tịch Hiệp hội Thủ quỹ Doanh nghiệp Châu Âu có trụ sở tại Luxembourg, cho biết: “Các công ty [được xếp hạng thấp hơn] có thể bước vào một khu vực khó khăn do lãi suất đang tăng lên ở Khu vực đồng tiền chung châu Âu.“Lãi suất tăng có thể là một yếu tố khiến việc tiếp cận tín dụng trở nên khó khăn hơn.”

Việc siết chặt tài chính đặc biệt thích hợp đối với các tập đoàn đã thực hiện các thương vụ mua lại vào đầu năm hoặc năm ngoái với sự trợ giúp của các khoản vay bắc cầu đang cạn dần.Việc phát hành trái phiếu sẽ là bước rõ ràng tiếp theo, nhưng điều đó có thể phức tạp.Số lượng công ty phát hành trái phiếu rác trong năm nay đã giảm mạnh.Trên toàn cầu, 210 công ty đã phát hành 111 tỷ USD trái phiếu rác trong 8 tháng đầu năm.Đó là một sự sụt giảm lớn so với một năm trước khi 816 công ty phát hành 500 tỷ USD, theo nhà cung cấp dữ liệu Dealogic.

Sự sụt giảm đang lan rộng khắp Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á-Thái Bình Dương một phần là do các công ty đã phải gánh nhiều khoản nợ vào năm 2021 trong khi khoản nợ này tương đối rẻ.Do đó, họ không cần phải tái cấp vốn vào năm 2022. Tuy nhiên, việc phát hành nợ mới ngày càng trở nên đắt đỏ hơn và do đó kém hấp dẫn hơn.

Eric Rosenthal, giám đốc cấp cao về tài chính đòn bẩy tại Fitch Ratings cho biết: “Một số sự sụt giảm đó là tự nhiên—tốc độ của năm 2021 là không bền vững.“Nhưng thực tế là chúng tôi đang xem xét mức phát hành có thể thấp như mức chúng tôi đã đạt được vào năm 2008, điều này khá đáng ngạc nhiên.”

Ví dụ, thị trường trái phiếu doanh nghiệp bằng đồng bảng Anh đã “chết”.Đó là theo một người đứng đầu bộ phận ngân hàng đầu tư tại một ngân hàng Pháp ở London.Ông giải thích rằng bến cảng đầu tiên của một công ty là ngân hàng của họ gia hạn khoản vay bắc cầu hoặc thiết lập một cơ sở tín dụng tạm thời cho đến khi họ có thể phát hành trái phiếu.

Bán để làm giàu kho bạc của công ty

Một lựa chọn khác cho các doanh nghiệp chịu áp lực cần vốn là thực hiện đánh giá chiến lược và xem xét bán tài sản.Tỷ lệ vỡ nợ đối với những người vay được xếp hạng rác được thiết lập để tăng lên.Sau khi gánh chịu những khoản lỗ nặng nề trong năm nay, các ngân hàng đang hạ nhiệt đối với các công ty rủi ro hơn trên sổ sách của họ.

Các ngân hàng Mỹ và châu Âu dự kiến ​​sẽ mất hơn 5 tỷ USD cho các khoản cho vay mua lại đầy rủi ro.Các nhà cho vay lớn của Hoa Kỳ là Bank of America và Citigroup đã ghi giảm 1 tỷ euro cho các khoản vay có đòn bẩy và bắc cầu chỉ trong quý hai, theo báo cáo của Reuters.

Wells Fargo đã viết ra 107 triệu đô la cho các cam kết tài chính đòn bẩy chưa được tài trợ khi việc mở rộng thị trường lan rộng đã đốt cháy ngân hàng.Ngân hàng lớn thứ ba tính theo tài sản ở Mỹ đã ghi nhận khoản “suy giảm chứng khoán vốn” trị giá 576 triệu đô la sau khi thị trường suy thoái trong quý hai đã ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh vốn mạo hiểm của ngân hàng.Fitch dự đoán tỷ lệ vỡ nợ đối với trái phiếu có lãi suất cao sẽ tăng gấp đôi lên 1% trong năm nay ở Mỹ và 1,5% ở châu Âu, đồng thời tăng thêm lên lần lượt từ 1,25% -1,75% và 2,5% vào năm 2023.

Những người mua sắm đang thắt lưng buộc bụng khi thời kỳ khó khăn ập đến, gây áp lực lên các công ty nợ nần chồng chất trong thời kỳ thuận lợi nhưng vẫn chưa thu được lợi nhuận.Vào năm 2021, Just Eat đã tăng cao sau khi mua đối thủ Grubhub của Hoa Kỳ với giá 7,3 tỷ euro để tăng thị phần trên thị trường giao đồ ăn cạnh tranh.Một năm sau, vận may đảo ngược, gã khổng lồ bán đồ mang đi tranh giành tiền mặt.

Vào tháng 8, chỉ một năm sau khi ký thỏa thuận mua Grubhub, Just Eat đã giảm 3 tỷ euro tiền mua lại.Sau đó, nó đã bán cổ phần của mình trong ứng dụng giao hàng béo bở iFood của Brazil với giá 1,8 tỷ euro để củng cố bảng cân đối kế toán và trả nợ.

Carfang nói: “Chúng ta sẽ thấy nhiều hơn những kiểu tái cấu trúc hoặc công ty con cho phép một công ty tăng vốn chủ sở hữu hoặc cải thiện cấu trúc bảng cân đối kế toán của mình.“Nếu bạn đang câu giờ, những thứ đó có thể hiệu quả.Nhưng có một giới hạn đối với những gì những thứ đó có thể làm.Bạn quay cuồng cho đến khi bạn khỏa thân và sau đó bạn sẽ làm gì?

Các điều kiện tài chính sẽ chỉ trở nên khó khăn hơn, các chuyên gia dự đoán, khi các ngân hàng trung ương nới lỏng chính sách tiền tệ nới lỏng trong nhiều năm.Ngân hàng Anh đang có kế hoạch bán khoảng 200 triệu bảng trái phiếu doanh nghiệp mỗi tuần, sẽ tăng thêm 10 tỷ bảng mỗi quý, như một phần trong kế hoạch nới lỏng kích thích kinh tế.Việc thắt chặt định lượng đã bắt đầu ở Hoa Kỳ, với việc Cục Dự trữ Liên bang đang nỗ lực giảm một nửa bảng cân đối kế toán trị giá 9 nghìn tỷ USD trong vòng 4 năm tới.

Lạm phát đình trệ - bộ ba lạm phát cao, thất nghiệp và nền kinh tế ốm yếu - cũng là mối đe dọa ngày càng tăng đối với những người đi vay được xếp hạng thấp hơn, đặc biệt là những người ở Châu Âu, Trung Đông và Châu Phi.Điều này dẫn đến tăng trưởng kinh tế thấp hơn ở châu Âu, trầm trọng hơn bởi những cú sốc mang phong cách riêng như Brexit và ít doanh nghiệp hơn trong các lĩnh vực hoạt động tốt như hàng hóa.

Lyuba Petrova, giám đốc cấp cao của Fitch Ratings cho biết: “Rủi ro đang gia tăng trong các lĩnh vực dễ bị ảnh hưởng bởi lạm phát và nhu cầu tiêu dùng giảm.“Các công ty phát hành tài chính có đòn bẩy ở châu Âu có ít đệm hơn so với các công ty cùng ngành ở Mỹ.”

Hãy là người đi vay thông minh

Các thủ quỹ và giám đốc tài chính của công ty cần phải nhanh nhẹn để khai thác thị trường vốn để huy động vốn trong những thời điểm bất ổn.Sarah Boyce, phó giám đốc nhóm chính sách và kỹ thuật tại Hiệp hội Thủ quỹ Doanh nghiệp của Vương quốc Anh cho biết: “Chúng tôi không thấy bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy thị trường sẽ thư giãn.“Điều này có vẻ sẽ trở thành bình thường mới trong một thời gian.”

Tuy nhiên, cô ấy nói thêm, các công ty phải chuẩn bị tốt để lao vào vào thời điểm các điều kiện có vẻ thuận lợi.Cô ấy nói: “Thị trường sẽ mở cửa trong thời gian rất ngắn, vì vậy bạn cần chuẩn bị sẵn sàng để nhấn nút.“Bạn không muốn bắt đầu quá trình khi thị trường mở cửa.Bạn muốn sẵn sàng để đi.Điều cuối cùng bạn cần là nhận ra rằng bạn cần có sự chấp thuận của hội đồng quản trị và việc này sẽ mất sáu tuần, bởi vì trong thời gian đó thị trường có thể đã mở và đóng.”

Các công ty đang gặp khó khăn muốn phát hành nợ hoặc vốn cổ phần có thể tìm kiếm những người chơi tư nhân để được giúp đỡ vượt qua vạch đích.Đầu năm nay, người bán ô tô cũ Carvana đã chuyển sang Apollo Global Management để huy động khoảng 1,6 tỷ đô la cho trái phiếu bội thu trị giá 3,3 tỷ đô la bị đình trệ của mình để tài trợ cho việc mua lại.Nó phải trả một cái giá đắt: lợi tức là 10,25%.

Trong khi đó, các công ty có thể làm việc để tối ưu hóa các quy trình quản lý tiền mặt, chẳng hạn như cải thiện các điều khoản lập hóa đơn và bảo vệ tiền mặt bị mắc kẹt trong các công ty con quốc tế.Bây giờ là lúc để các tập đoàn siết chặt các mối quan hệ hiện có của họ để đạt được lợi ích tối đa.Carfang nói: “Hãy tập trung vào các mối quan hệ chuỗi cung ứng tài chính hiện có của bạn.“Hãy đến ngân hàng mà bạn đã giao dịch nhiều nhất trong quá khứ.Đến ngân hàng ai cũng biết bạn.Hãy đến những ngân hàng hiểu rõ ngành của bạn và do đó có thể không quá hà khắc đối với khoản chênh lệch tín dụng mà họ tính phí.”

“Hãy đến những ngân hàng có thể đánh giá cao hoạt động kinh doanh phụ trợ, chẳng hạn như hoạt động kinh doanh quản lý tiền mặt mà bạn có thể cung cấp cho họ để giúp bù đắp rủi ro, trái ngược với việc bắt đầu một mối quan hệ hoàn toàn mới – bởi vì những hoạt động đó sẽ rất tốn kém.”