I primi colpi di una crisa di creditu sò colpi à l'imprese à l'estremità più bassa di a catena alimentaria corporativa.Beef up prima chì u squeeze s'intensifica.

I ghjorni di finanziamentu faciule è economicu sò finiti.Una tempesta perfetta di tassi d'interessu crescente, spreads di creditu più larghi in mezzu di turbulenza ecunomica è ristrizzione quantitativa di u bancu cintrali stringhjenu l'imprese classificate spazzatura.

L'ultimi anni eranu una anomalia, secondu Tony Carfang, direttore generale di The Carfang Group, una sucietà di cunsulenza di tesoru: "I termini di finanziamentu favurevuli di l'ultimi dui anni eranu in realtà inconsistenti cù a stampa à longu andà di u debitu à altu rendimentu. mercatu ".

L'imprese chì si rifinanzianu quandu a pandemia di Covid-19 hà colpitu stanu abbastanza per avà.In quantu à e corporazioni chì anu bisognu di rifinanzià e strutture di debitu esistenti o di truvà novi affare di finanziamentu, e so opzioni sò più sottili.

"E imprese [di bassa valutazione] puderanu entre in una zona difficiuli, postu chì i tassi d'interessu sò in crescita in l'Eurozona", dice François Masquelier, presidente lussemburghese di l'Associazione Europea di Tesorieri Corporativi."L'aumentu di i tassi d'interessu puderia esse un fattore in un accessu menu faciule à u creditu".

U squeeze di finanziamentu hè particularmente pertinente per e corporazioni chì anu fattu acquisti o prima di l'annu o l'annu passatu cù l'aiutu di i prestiti ponte, chì si sò esce.L'emissione di ubligatoriu seria u prossimu passu evidenti, ma questu puderia esse difficiule.U numaru di cumpagnie chì emettenu junk bonds quist'annu hè cascatu.In u mondu sanu, 210 cumpagnie anu emessu $ 111 miliardi di junk bonds durante i primi ottu mesi di l'annu.Hè una caduta enormosa da un annu fà quandu 816 cumpagnie emettenu $ 500 miliardi, secondu u fornitore di dati Dealogic.

A caduta hè diffusa in i Stati Uniti, l'Europa è l'Asia-Pacificu in parte perchè e cumpagnie anu caricatu u debitu in u 2021 mentre era relativamente economicu.Per quessa, ùn anu micca bisognu di rifinanzià in 2022. In ogni casu, hè diventatu più caru è dunque menu attraente per emette un novu debitu.

"Una parte di quellu pullback era naturali - u ritmu di u 2021 era insostenibile", dice Eric Rosenthal, direttore senior in finanza leveraged in Fitch Ratings."Ma u fattu hè chì guardemu l'emissione chì puderia esse bassu quantu eramu in u 2008, chì hè abbastanza sorprendente".

U mercatu di ligami corporativi sterline, per esempiu, hè "mortu".Hè sicondu un capu ribassista di banca d'investimentu in una banca francese in Londra.U primu portu di scalu di una corporazione hè a so banca per allargà u so prestitu ponte o stabilisce una facilità di creditu temporale finu à ch'elli ponu emette un bonu, spiegò.

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Un'altra opzione per e imprese sottu pressione chì necessitanu di capitale hè di fà una revisione strategica è cunsiderà a vendita di l'assi.U tassu predeterminatu per i prestiti junk-rated hè stallatu per aumentà.Dopu avè curatu pèrdite pesanti quist'annu, i banche si rinfriscà nantu à e cumpagnie più risicate nantu à i so libri.

E banche americane è europee sò previste di perde più di $ 5 miliardi per prestiti di compra risicatu.I principali prestatori di i Stati Uniti Bank of America è Citigroup anu scrittu 1 miliardi d'euros nantu à prestiti leveraged è ponte solu in u sicondu trimestre, informa Reuters.

Wells Fargo hà scrittu $ 107 milioni nantu à impegni finanziarii di leverage senza finanziamentu quandu l'allargamentu di u mercatu hà brusgiatu u bancu.U terzu bancu più grande per l'assi in i Stati Uniti hà fattu una "degradazione di i securities equity" di $ 576 milioni dopu chì a calata di u mercatu in u sicondu trimestre hà feritu a so attività di capitale di venture.Fitch predice chì a tarifa predeterminata per i bonds high yield duppià à 1% quist'annu in i Stati Uniti è 1,5% in Europa è aumenterà più à trà 1,25% -1,75% è 2,5% in 2023, rispettivamente.

I cumpratori stringhjenu a cintura mentre i tempi duru sò colpiti, mettendu pressione nantu à e cumpagnie chì anu caricatu u debitu in i tempi boni, ma ùn anu ancu un prufittu.In u 2021, Just Eat era assai altu dopu avè acquistatu u rivalu americanu Grubhub per 7,3 miliardi € per cresce a so parte di u mercatu competitivu di consegna di cibo.Un annu dopu, in una inversione di furtune, u giant takeout hè scraming per soldi.

In Aostu, appena un annu dopu avè firmatu l'accordu per cumprà Grubhub, Just Eat hà scrittu 3 miliardi di euro da a so acquisizione.Dopu hà vindutu a so participazione in a lucrativa app di consegna brasiliana iFood per 1,8 miliardi € per rinfurzà u so bilanciu è rimbursà u debitu.

"Videremu più di questi tipi di ristrutturazioni o spinoffs chì permettenu à una cumpagnia di elevà l'equità o di migliurà a struttura di u so bilanciu", dice Carfang."Se cumprate tempu, queste cose puderanu travaglià.Ma ci hè un limitu à ciò chì queste cose ponu fà.Ti spingi finu à esse nudu è dopu chì farai ?

E cundizioni di finanziamentu saranu solu più duru, predichendu l'esperti, cum'è i banche cintrali stendenu anni di pulitica monetaria libera.U Bancu di l'Inghilterra hà pensatu à vende circa 200 milioni di £ di obbligazioni corporative à settimana, chì aghjunghjeranu à £ 10 miliardi à un quartu, cum'è parte di i so piani di sbulicazione di stimuli.L'urganizazione quantitativa hà digià principiatu in i Stati Uniti, cù a Riserva Federale chì travaglia per dimezzà u so bilanciu di $ 9 trilioni in i prossimi quattru anni.

A stagflazione - un triumviratu di alta inflazione, disoccupazione è ecunumia malata - hè ancu una minaccia crescente per i prestiti più bassi, in particulare quelli in Europa, Mediu Oriente è Africa.Questu si riduce à a crescita ecunomica più bassa in Europa, aggravata da scosse idiosincratiche cum'è Brexit, è menu corporazioni in settori ben performanti cum'è e commodities.

"I risichi sò in crescita in i settori vulnerabile à l'inflazione è a ritirata in a dumanda di i cunsumatori", dice Lyuba Petrova, direttore senior di Fitch Ratings."L'emittenti finanziarii europei cù leveraged anu menu cuscini in quantu à i so pari americani".

Siate un Prestatore Intelligente

I tesorieri di l'imprese è i direttori finanziarii anu da esse agile per sfruttà i mercati di capitali per u finanziamentu durante i tempi volatili."Ùn vedemu nisuna indicazione chì i mercati si rilassanu", dice Sarah Boyce, direttore assuciatu in a squadra di pulitica è tecnica di l'Associazione di Tesorieri Corporativi di u Regnu Unitu."Questu si sente prubabilmente esse a nova normale per un tempu".

Ma, aghjusta, e cumpagnie devenu esse bè preparate per immerse in u mumentu chì e cundizioni parenu favurevuli."I mercati s'apreranu per periodi assai brevi, cusì avete da esse preparatu per appughjà u buttone", dice."Ùn vulete micca inizià u prucessu quandu u mercatu apre.Vulete esse prontu per andà.L'ultima cosa chì avete bisognu hè di capisce chì avete bisognu di l'appruvazioni di u cunsigliu è chì hà da piglià sei settimane, perchè in quellu tempu u mercatu puderia esse apertu è chjusu ".

L'imprese in difficultà chì cercanu di emette u debitu o l'equità ponu cercà attori privati ​​​​per aiutu per passà a linea finale.A principiu di questu annu, u venditore di vitture d'occasione Carvana hà vultatu à Apollo Global Management per stump up circa $ 1.6 miliardi versu u so bundanza di $ 3.3 miliardi per finanzià una acquisizione.Hè vinutu à un costu: un rendimentu di 10,25%.

Intantu, l'imprese ponu travaglià in l'ottimisazione di e prucedure di gestione di cassa, cum'è per migliurà i termini di fatturazione è rinforzà i soldi intrappulati in filiali internaziunali.Avà hè u tempu per e corporazioni di strincà e so relazioni esistenti per u massimu guadagnu."Concentrate nantu à e vostre relazioni esistenti di a catena di supply chain", dice Carfang."Vai à u bancu chì avete datu più affari in u passatu.Andate à u bancu chì vi cunnosce.Andate à i banche chì capiscenu a vostra industria è per quessa ùn ponu micca esse cusì draconiani nantu à i spreads di creditu chì caricanu ".

"Vai à i banche chì puderanu apprezzà l'affari ancillari, cum'è l'affari di gestione di cash chì pudete dà per aiutà à cumpensà u risicu, invece di inizià una relazione completamente nova, perchè quelli seranu caru".