Prvi udari kreditne krize pogađaju tvrtke na nižem kraju korporativnog prehrambenog lanca.Pojačajte se prije nego što se stisak pojača.

Dani lakog, jeftinog financiranja su prošli.Savršena oluja rastućih kamatnih stopa, veći kreditni marži usred gospodarskih previranja i kvantitativno pooštravanje središnje banke pritišću tvrtke s rejtingom bezvrijednosti.

Posljednjih nekoliko godina bile su anomalija, prema Tonyju Carfangu, generalnom direktoru The Carfang Group, konzultantske tvrtke za riznicu: „Povoljni uvjeti financiranja u posljednje dvije godine zapravo nisu bili u skladu s dugoročnom slikom duga s visokim prinosom. tržište."

Tvrtke koje su se refinancirale kada je izbila pandemija Covid-19 dobro su za sada.Što se tiče poduzeća koja trebaju refinancirati postojeće strukture duga ili pronaći nove ugovore o financiranju, njihove su mogućnosti sve manje.

“Korporacije [s nižim rejtingom] mogle bi ući u tešku zonu s obzirom da kamatne stope rastu u eurozoni”, kaže François Masquelier, predsjednik Europskog udruženja korporativnih rizničara sa sjedištem u Luksemburgu."Rastuće kamatne stope mogle bi biti čimbenik težeg pristupa kreditima."

Financijska stiska posebno je relevantna za poduzeća koja su izvršila akvizicije ili ranije tijekom godine ili prošle godine uz pomoć kredita za premošćivanje, koji su na izmaku.Izdavanje obveznica bio bi sljedeći očiti korak, ali to bi moglo biti nezgodno.Broj tvrtki koje ove godine izdaju bezvrijedne obveznice naglo je pao.Globalno, 210 kompanija izdalo je 111 milijardi dolara bezvrijednih obveznica tijekom prvih osam mjeseci ove godine.To je ogroman pad u odnosu na godinu dana prije kada je 816 kompanija izdalo 500 milijardi dolara, prema pružatelju podataka Dealogic.

Pad je široko rasprostranjen u SAD-u, Europi i Aziji i Pacifiku djelomično zato što su se kompanije zadužile 2021. dok je bila relativno jeftina.Stoga nemaju potrebe za refinanciranjem u 2022. No, izdavanje novog duga postaje sve skuplje, a time i manje privlačno.

"Neki dio tog povlačenja bio je prirodan - tempo 2021. bio je neodrživ", kaže Eric Rosenthal, viši direktor za financiranje financijskim polugama u Fitch Ratings."Ali činjenica je da gledamo na izdavanje koje bi moglo biti nisko kao ono gdje smo bili 2008., što je prilično zapanjujuće."

Tržište korporativnih obveznica u funti je, na primjer, "mrtvo".To tvrdi jedan medvjeđi šef odjela investicijskog bankarstva u francuskoj banci u Londonu.Prva luka poduzeća je njihova banka za produljenje kredita za premošćivanje ili postavljanje privremene kreditne linije dok ne mogu izdati obveznice, objasnio je.

Prodajte kako biste povećali blagajnu tvrtke

Još jedna mogućnost za poduzeća pod pritiskom kojima je potreban kapital jest poduzimanje strateškog pregleda i razmatranje prodaje imovine.Zadana stopa za zajmoprimce s ocjenom bezvrijednosti postavljena je na povećanje.Nakon što su pretrpjele teške gubitke ove godine, banke odustaju od rizičnijih tvrtki u svojim knjigama.

Predviđeno je da će američke i europske banke izgubiti više od 5 milijardi dolara zbog rizičnih zajmova za otkup.Glavni američki zajmodavci Bank of America i Citigroup samo su u drugom tromjesečju otpisali 1 milijardu eura na zajmove zadužene uz pomoć i za premošćivanje, izvještava Reuters.

Wells Fargo je upisao 107 milijuna dolara na nefinancirane obveze financiranja financijske poluge kada je povećanje tržišnih marža opeklo banku.Treća najveća banka po imovini u SAD-u povećala je 576 milijuna dolara "umanjenje vrijednosti vlasničkih vrijednosnih papira" nakon što je pad tržišta u drugom tromjesečju naštetio njezinom poslovanju rizičnog kapitala.Fitch predviđa da će se stopa neizmirivanja obaveza za obveznice s visokim prinosom udvostručiti na 1% ove godine u SAD-u i 1,5% u Europi i dodatno porasti na između 1,25%-1,75% odnosno 2,5% 2023. godine.

Kupci stežu remen dok su nastupila teška vremena, stavljajući pritisak na tvrtke koje su se u dobrim vremenima nagomilale u dugovima, ali tek trebaju ostvariti profit.Just Eat je 2021. bio u visokom usponu nakon što je kupio američkog konkurenta Grubhub za 7,3 milijarde eura kako bi povećao svoj udio na konkurentnom tržištu dostave hrane.Godinu dana kasnije, u preokretu sudbine, gigant hrane za van grabi se za gotovinom.

U kolovozu, jedva godinu dana nakon što je sklopio ugovor o kupnji Grubhuba, Just Eat je otpisao 3 milijarde eura svoje akvizicije.Zatim je prodao svoj udio u unosnoj brazilskoj aplikaciji za dostavu iFood za 1,8 milijardi eura kako bi ojačao svoju bilancu i otplatio dug.

"Vidjet ćemo više onih vrsta restrukturiranja ili izdvajanja koja omogućuju poduzeću povećanje kapitala ili poboljšanje strukture bilance", kaže Carfang.“Ako kupuješ vrijeme, te bi stvari mogle upaliti.Ali postoji granica onoga što te stvari mogu učiniti.Vrtiš se dok ne budeš gol i što ćeš onda?”

Uvjeti financiranja samo će se pooštravati, predviđaju stručnjaci, dok središnje banke budu odmotavale godine labave monetarne politike.Bank of England planira prodati oko 200 milijuna funti korporativnih obveznica tjedno, što će dodati do 10 milijardi funti kvartalno, kao dio svojih planova za smanjenje poticaja.Kvantitativno pooštravanje već je započelo u SAD-u, a Federalne rezerve rade na tome da prepolove svoju bilancu od 9 trilijuna dolara u sljedeće četiri godine.

Stagflacija - trijumvirat visoke inflacije, nezaposlenosti i bolesnog gospodarstva - također je sve veća prijetnja za zajmoprimce nižeg rejtinga, posebno one u Europi, na Bliskom istoku i u Africi.To se svodi na niži gospodarski rast u Europi, pogoršan idiosinkratičnim šokovima poput Brexita, i manjim brojem poduzeća u uspješnim sektorima poput robnog sektora.

"Rizici se gomilaju u sektorima koji su osjetljivi na inflaciju i povlačenje potrošačke potražnje", kaže viša direktorica Fitch Ratingsa Lyuba Petrova."Europski izdavatelji financijskih sredstava imaju manje otpora u odnosu na svoje konkurente u SAD-u."

Budite pametni zajmoprimac

Korporacijski blagajnici i financijski direktori moraju biti spretni kako bi došli do tržišta kapitala za financiranje tijekom nestabilnih vremena."Ne vidimo nikakve naznake da će se tržišta opustiti", kaže Sarah Boyce, pomoćnica direktora u političkom i tehničkom timu Udruge korporativnih rizničara Ujedinjenog Kraljevstva."Čini se da će ovo neko vrijeme biti nova normala."

No, dodaje ona, tvrtke moraju biti dobro pripremljene da zarone u trenutku kada uvjeti izgledaju povoljni."Tržišta će se otvarati na vrlo kratka razdoblja, stoga morate biti spremni pritisnuti gumb", kaže ona.“Ne želite pokrenuti proces kada se tržište otvori.Želite biti spremni za polazak.Zadnje što trebate je shvatiti da vam je potrebno odobrenje odbora i da će to potrajati šest tjedana, jer se u tom vremenu tržište moglo otvoriti i zatvoriti.”

Korporacije koje se bore i žele izdati dug ili vlasnički kapital mogu potražiti privatne igrače za pomoć pri prelasku cilja.Ranije ove godine, prodavač rabljenih automobila Carvana obratio se Apollo Global Managementu kako bi prikupio oko 1,6 milijardi dolara za svoju zaustavljenu obveznicu od 3,3 milijarde dolara za financiranje akvizicije.To je imalo svoju cijenu: prinos od 10,25%.

U međuvremenu, poduzeća mogu raditi na optimizaciji postupaka upravljanja gotovinom, poput poboljšanja uvjeta fakturiranja i čuvanja zarobljene gotovine koja besposleno sjedi u međunarodnim podružnicama.Sada je vrijeme da korporacije stisnu svoje postojeće odnose za maksimalnu dobit."Usredotočite se na postojeće odnose u lancu financijske opskrbe", kaže Carfang.“Otiđite u banku kojoj ste u prošlosti davali najviše poslova.Idi u banku koja te poznaje.Obratite se bankama koje razumiju vašu industriju i stoga možda neće biti tako drakonske u kreditnim maržama koje naplaćuju.”

"Idite u banke koje bi mogle cijeniti pomoćne poslove, kao što su poslovi upravljanja gotovinom koje im možete dati da nadoknade rizik, za razliku od započinjanja posve novog odnosa - jer će to biti skupo."