Les mois d'été ont été exceptionnellement chargés pour le marché obligataire américain.Le mois d'août est généralement calme avec les investisseurs absents, mais les dernières semaines ont été bourdonnantes d'offres.

Après un premier semestre en demi-teinte, en raison des craintes liées à une inflation élevée, à la hausse des taux d'intérêt et aux résultats décevants des entreprises, les grandes technologies ont le plus profité d'une fenêtre d'opportunité créée par les espoirs renouvelés d'un atterrissage en douceur de l'économie américaine.

Apple et Meta Platforms ont respectivement levé 5,5 milliards de dollars et 10 milliards de dollars en obligations.Les grandes banques américaines ont émis collectivement près de 34 milliards de dollars en juillet et août.

Le secteur de la qualité d'investissement était en effet étonnamment solide.

"Les entreprises continuent de faire avancer l'activité de nouvelles émissions avant de nouvelles mesures, une hausse des taux d'intérêt et une détérioration économique fondamentale potentielle, ce qui pourrait peser sur les spreads et le sentiment des investisseurs", a déclaré Winnie Cisar, responsable de la stratégie mondiale chez CreditSights."Compte tenu de l'incertitude entourant le taux terminal de la Fed pendant ce cycle de hausse, les entreprises emprunteuses ont levé des liquidités de manière proactive en août et ont capitalisé sur un cycle de bénéfices du deuxième trimestre meilleur que prévu."

Les données sur l'inflation de juillet ont également apaisé les inquiétudes, s'établissant à 8,5 % contre un sommet de plus de 40 ans de 9,1 % en juin.Et il est largement admis que la dernière compression de la Réserve fédérale, qui a été plus importante que prévu, pourrait fonctionner plus tôt que prévu.Cela a incité de nombreuses entreprises à agir rapidement, plutôt que de prendre le risque d'attendre jusqu'en septembre et de voir les conditions se détériorer.

Le marché du haut rendement a également été assez actif, même si les nouvelles émissions ont été lentes.

"Le rallye de juillet et début août a été assez fort dans un contexte historique", a ajouté Cisar."Les principaux moteurs de la reprise du haut rendement ont été les bons bénéfices des entreprises, des perspectives d'inflation plus constructives, des attentes selon lesquelles nous nous rapprochons du taux terminal, des fondamentaux solides du haut rendement et des remises importantes pour les émetteurs les mieux notés."

Globalement, le scénario était nettement moins dynamique.En Asie, l'activité est restée modérée cet été, tandis que l'Europe a enregistré "un rebond similaire à celui des marchés primaires américains, mais pas tout à fait de la même ampleur", a déclaré Cisar."Les émissions d'investissement en euros ont presque doublé en août par rapport aux niveaux de juillet, mais sont toujours en baisse de plus de 50% par rapport à l'offre de juin."